플러스라든지 마이너스가 아니어서, 몰리고 있을 뿐이다―w
3회의 금리인하는 한국 경제에 있어서 얼마나 플러스가 될까
물가 상승률, 금년 0.09%이지만, 내년은 0.20%의 전망
기준 금리의 인하의 영향으로, 금년의 한국의 경제 성장률은 0.17포인트 높아지는 것이라고 분석되었다.
물가 상승률은 0.09포인트, 가계 부채 증가율은 0.6포인트 각각 오르는 것이라고 추정되었다.
금리인하의 영향은, 금년부터 내년에 한층 더 커진다라는 예상이다. 한국은행은 13일 발표한 보고서 「기준 금리의 인하의 효과의 점검 및 시사점」으로, 작년 10월 이후, 기준 금리를 3회에 걸쳐 0.75포인트 인하한( 연 2.75%) 효과가 시차를 두어 성장과 물가, 가계 부채 등에 미치는 영향을 계량 분석했다. 우선 매크로 계량 모델을 사용해 성장률 효과를 분석해 보면, 3회의 금리인하가 금년과 내년의 국내 총생산(GDP)의 성장률을 각각 0.17포인트, 0.26포인트 상승것과 추정되었다.
한국은행은 2월에 발표한 수정 경제 전망으로, 금년과 내년의 성장률을 각각 1.5%, 1.8%로 예상했지만, 이것은 과거 3회에 걸치는 금리인하의 영향과 금년 예정된 추가 금리인하의 가능성까지 반영된 것이다. 보고서는 「금리인하에의 기대가 일찍부터 시장에 반영되고 단기금리가 인하된 것에 의해, 경기 부양 효과가 과거보다 크게 나타나고 있다」라고 진단했다.
금리인하에의 기대가 먼저 반영된 것은, 직전의 금리인하폭(3.00포인트)이 크고, 높은 점수(3.50%)의 지속 기간(20개월)이 긴데다가, 주요국의 금융정책 전환에의 기대로 글로벌 금리수준이 2023 연말부터 흐른 점등이 영향을 미친 것을 의미한다.
현재, 변동금리 융자(가계를 위한 융자잔고의54%)의 대부분은, 1년 미만의 단기금리에 연동하고 있다. 금리인하로 물가상승의 압력은 높아지겠지만, 대폭적인 것은 아니라고 예상되었다.
매크로 계량 모델의 분석의 결과, 3회의 금리인하의 영향으로, 금년과 내년의 물가 상승률은 각각 0.09포인트, 0.20포인트 높아지는 것을 알았다.
한은의 금년과 내년의 물가 상승률의 전망은 각각 1.9%.보고서는 향후의 성장률 둔화로 수요 압력이 낮아져, 물가상승 압력이 꽤 상쇄된다고 예상했다. 금년과 내년의 가계 채무의 증가율은 각각 0.60포인트, 1.53포인트 높아지는 것이라고 추정되었다.보고서는 「최근의 주택 시장의 수요·공급 조건을 생각하면, 가계 채무의 증가 경향에 대하고는 당분간 둔화의 흐름이 계속 되는 것으로 예상되지만, 금년의 주택 시장은 카미가타·시타카타 요인이 혼재하고 있어, 불확실성이 높은 상황」이라고 분석했다.
금년에 들어와 금융 환경의 완화, 역전세(천세)(전세 계약의 갱신가끔 종래의 전세 가격보다 신규의 전세 가격이 내리는 경우) 상황의 해소에 의한 전세 자금의 수요는 윗쪽 요인으로서 맨션 분양 및 입주 물량의 감소, 경기 위축에 의한 투자 수요의 감소는 하부 요인으로서 각각 일하는일거라고 말하는 설명이다.
가계를 위한 융자의 월별 증가폭은 작년 8월에 10조원( 약 1조 150억엔) 가깝게가 된 후, 912월에 45조원( 약 40605070억엔) 대로 감소해, 1월에 감소로 변했지만, 2월에는 다시 4조원대가 되었다.
보고서는 「정부가 매크로 건전성 정책을 강화했을 경우, 금리인하가 주택 가격 및 가계 채무에 미치는 영향은 정책 완화 국면때의 3분의 2 이하에 축소되는 것을 알았다」라고 해,「금융 환경이 완화되는 중, 은행의 가계를 위한 융자 관리 기준의 완화나, 서울의 일부 지역의 토지 거래 허가 구역의 지정 해제등이, 주택 가격상승에의 기대와 가계 채무의 증가 경향을 자극할 가능성에 유의할 필요가 있다」라고지적했다.
특히 가계 채무나 주택 가격의 영향은 금리가 낮아질수록 비선형적으로 확대하는 경향이 있다라고 분석되었다.
저금리(대출금리 3.2%이하)와 나카가네리(3.2%~4.8%)의 시기를 실증 비교해 보면, 저금리 구간에서 가계를 위한 융자의 증가는 2.7배, 주택 가격의 상승은 1.9배 한층 더 커지는 것을 알았다.
1월 기준으로 예금 은행의 대출금리는 연 4.65%수준.보고서는 「향후의 추가 금리인하를 생각했을 경우, 신규 주택 공급의 감소등과 함께 가계를 위한 융자가 예상보다 크게 증가할 가능성이 있다」라고 지적했다.
プラスとかマイナスでなくて、おいこまれてるだけだぞーｗ
３回の利下げは韓国経済にとってどれだけプラスになるだろうか
物価上昇率、今年0.09%だが、来年は0.20%の見通し
基準金利の引き下げの影響で、今年の韓国の経済成長率は0.17ポイント高くなるものと分析された。
物価上昇率は0.09ポイント、家計負債増加率は0.6ポイントそれぞれ上がるものと推定された。
利下げの影響は、今年より来年にさらに大きくなるとの予想だ。 韓国銀行は13日発表した報告書「基準金利の引き下げの効果の点検および示唆点」で、昨年10月以後、基準金利を3回にわたり0.75ポイント引き下げた（年2.75%）効果が時差を置いて成長と物価、家計負債などに及ぼす影響を計量分析した。 まずマクロ計量モデルを使い成長率効果を分析してみると、3回の利下げが今年と来年の国内総生産（GDP）の成長率を各々0.17ポイント、0.26ポイント高めるものと推定された。
韓国銀行は2月に発表した修正経済見通しで、今年と来年の成長率をそれぞれ1.5%、1.8%と予想したが、これは過去3回にわたる利下げの影響と今年予定された追加利下げの可能性まで反映されたものだ。 報告書は「利下げへの期待が早くから市場に反映され、短期金利が引き下げられたことにより、景気浮揚効果が過去より大きく現れている」と診断した。
利下げへの期待が先に反映されたのは、直前の利下げ幅（3.00ポイント）が大きく、高点（3.50%）の持続期間（20カ月）が長かったうえ、主要国の金融政策転換への期待でグローバル金利水準が2023年末から下がった点などが影響を及ぼしたことを意味する。
現在、変動金利融資（家計向け融資残高の54%）の大半は、1年未満の短期金利に連動している。 利下げで物価上昇の圧力は高まるだろうが、大幅なものではないと予想された。
マクロ計量モデルの分析の結果、3回の利下げの影響で、今年と来年の物価上昇率はそれぞれ0.09ポイント、0.20ポイント高くなることが分かった。
韓銀の今年と来年の物価上昇率の見通しはそれぞれ1.9%。報告書は今後の成長率鈍化で需要圧力が低くなり、物価上昇圧力がかなり相殺されると予想した。 今年と来年の家計債務の増加率はそれぞれ0.60ポイント、1.53ポイント高くなるものと推定された。報告書は「最近の住宅市場の需要・供給条件を考えると、家計債務の増加傾向においては当分鈍化の流れが続くものと予想されるが、今年の住宅市場は上方・下方要因が混在しており、不確実性が高い状況」だと分析した。
今年に入って金融環境の緩和、逆伝貰（チョンセ）（伝貰契約の更新時に従来の伝貰価格より新規の伝貰価格が下がる場合）状況の解消による伝貰資金の需要は上方要因として、マンション分譲および入居物量の減少、景気萎縮による投資需要の減少は下方要因としてそれぞれ働くだろうという説明だ。
家計向け融資の月別増加幅は昨年8月に10兆ウォン（約1兆150億円）近くになった後、9～12月に4～5兆ウォン（約4060～5070億円）台に減り、1月に減少に転じたが、2月には再び4兆ウォン台になった。
報告書は「政府がマクロ健全性政策を強化した場合、利下げが住宅価格および家計債務に及ぼす影響は政策緩和局面の時の3分の2以下に縮小されることが分かった」とし、「金融環境が緩和される中、銀行の家計向け融資管理基準の緩和や、ソウルの一部地域の土地取引許可区域の指定解除などが、住宅価格上昇への期待と家計債務の増加傾向を刺激する可能性に留意する必要がある」と指摘した。
特に家計債務や住宅価格の影響は金利が低くなるほど非線形的に拡大する傾向があると分析された。
低金利（貸出金利3.2%以下）と中金利（3.2%〜4.8%）の時期を実証比較してみると、低金利区間で家計向け融資の増加は2.7倍、住宅価格の上昇は1.9倍さらに大きくなることが分かった。
1月基準で預金銀行の貸出金利は年4.65%水準。報告書は「今後の追加利下げを考えた場合、新規住宅供給の減少などと相まって家計向け融資が予想より大きく増える可能性がある」と指摘した。