우리개인투자가가 관심을 가지는 3개의 자산 시장의 이 1개월간의 움직임이 심상하지 않다.

제일에, 서울의 부동산 시장이다.1개월전, 서울의 일부 지역의 토지 거래 허가 지구가 지정 해제되어 조용했던 부동산 시장이 다시 뜨거워지고 있다.

5년간 억제되어 있던 해당 지역의 부동산 가격이 상승해, 주택을 소유하고 있지 않는 사람을 불안하게 시킨다.

부동산 시장의 열기는 대출 통계로부터도 확인할 수 있지만, 지난 달의 시중 5대은행의 신규 주택 담보 대출은 7조 4878억원( 약 7648억엔)으로 전월비 34%증가했다.

게다가 한은의 기준 금리 인하해 금융기관의 융자금리의 인하 경쟁, 지방 소멸에 의한 서울 주요 지역의 부동산의 희소 가치까지 더해져, 이러한 상승의 기세는 당분간, 억제하기 어려운 것이라고 볼 수 있다.

2번째로, 미국 증권시장을 보자.트럼프씨의 관세정책과 미국 경제의 불확실성으로, 이 1개월간, 나스닥 종합지수는 6.8%하락했다.

한국 예탁 결제원에 의하면, 동기 사이에 미국 레버리지(leverage)형 ETF의 종목에 투자한 국내의 개인투자가의 손실율이 2050%에 이르는 것을 알았다.

초과구매액수 1위의 Direxion 데일리·테스라주 2배 ETF는, 1개월간에 계좌 평균원 환산 수익율이 30.7%에 이르렀다.

제3에, 가상 자산 시장은 어떨까.주식보다 리스크가 높은 자산군으로 분류되기 위해, 미국 증권시장이 하락하면, 가상 자산 시장은 한층 더 큰폭으로 하락한다.

지난 주의 금요일, 기대를 모은 백악관의 클립트 서미트 행사가 기대에 이르지 않았던 것으로부터, 비트 코인은 하락 경향을 계속했다.

정부는 몰수된 비트 코인만을 전략적 자산으로 해서 보유하면 표명했지만, 시장이 기대한 추가 구매 조치는 없게 실망이 컸다.

3월 제 2주의 사이, 비트 코인은 11%, 이사리암은 17%, 리플은 23%하락했다.

3개의 시장 상황은, 대다수의 개인투자가에게 있어서 어려운 상황이다.서울의 맨션 가격은 청년이 노동소득만으로는 손을 대기 어렵다.

그 때문에, 미국주의 레버리지(leverage) 투자나 가상 자산에 투자하지만, 이러한 하이리스크 투자로 장기적으로 성공하는 개인은 지극히 드물다.

리스크 자산은 큰폭으로 하락해 손실이 나오고, 부동산은 한층 더 멀게 보이기 위해 참는 것은 용이하지 않다.

정책당국의 입장에서도 곤란하다.서울 주요 지역은 재건축 외에 추가 주택 공급이 어렵고, 내수 침체로 금리는 인하하지 않을 수 없다.

금리가 내리면 대출 수요가 증가해, 부동산에 자금이 집중해 소비는 진흥되지 않고, 자영업은 한층 더 어려워진다.

또, 국내 투자가의 미국 주식에의 투자는 원 약세에 기여하는 부분이 있다.개인투자가의 해외 주식 직접투자 규모는 작년 여름 기준으로 900억 달러를 웃돌지만, 한국의 시가총액의 약 6%수준이다.그 만큼이 아니게 한국은 인구비 가상 자산 거래의 비율이 세계 1위로, 주식 거래액보다 가상 자산 거래액이 한층 더 큰 유일한 나라다.

부동산, 해외 주식, 가상 자산의 공통점은, 한국 경제의 생산성 향상에 기여하지 않는다고 하는 점이다.

왜 우리는 본업에 집중하게도 바쁜데, 미국 경제지표와 트럼프 대통령의 발언까지 분석해, 개인이 직접투자를 하고 있는 것인가.

하나의 이유는, 미국이나 유럽보다 한국의 연금 제도의 성숙도가 낮고, 노후를 개인이 책임을 지지 않으면 안 되기 때문이다.

한국의 국민연금은 1988년, 퇴직연금은 2005년에 도입되었다.

독일은 1889년, 영국은 1908년에 공적 연금을 도입해, 미국도 1935년에 사회 보장법, 1974년에 퇴직 소득 보장법을 시행했다.

공적 연금이 발달한 주요 선진국에서는 일정기간 노동시장에 참가했다면 노후의 걱정을 하지 않는다.

예를 들면, 미국은 공적 연금, 401(k)과 같은 퇴직연금, 뮤추얼 펀드등이 주식시장 거래의 70%이상을 차지하는 성숙한 기관 투자환경을 갖추고 있다.

기관투자가는 주주 가치를 중시하는 기업에 투자하기 위해(때문에), 기업경영진은 기업의 성장과 주가 관리에 최선을 다한다.

미국의 노동자는 퇴직연금으로 자연스럽게 미국의 주식에 간접투자 하게 되어, 이 자금은 혁신 기업의 대규모 장기 투자 자본으로 해서 활용된다.결과적으로 기업의 성장은 경제발전과 고용 창출로 연결되어, 주가 상승의 혜택은 다시 노동자의 노후 소득으로 돌아온다.

이러한 호순환 구조가 미국 경제의 저력이며 근간이다.

한편, 1997년까지 정년 보장형 고용 시스템, 부모의 부양이라고 하는 전통, 인구가 계속해 성장한다고 하는 낙관적인 예상 중(안)에서 노후 보장 시스템에 대해서 크게 갖추지 않은 우리는 지금, 노후의 생존을 위해서 각자 사는 길을 모색하고 있다.

이 와중에 한국 자본시장에서는 주주권이익 침해가 끊임 없이 발생해, 투자 자본이 국가 생산성 향상과 관계가 없는 영역에 이탈하고 있다.

개인의 노후 안정과 미래 성장 동력의 창출이라고 하는 목표를 동시에 달성하기 위해서는 건전한 자본시장 생태계가 지탱해 국민의 노후 보장 시스템이 작동해야 한다.

국민연금의 소득 대체율 43%과 44%의 사이만 협의하면 끝나는, 완성된 식탁도 뒤집는 여야당의 정계에서 아무리 수십조원의 펀드를 조성하면 좋으면서 AI테마로 편승 하려고 해도 유혹해져서는 안 된다.

박·소놀/동국 대학 경제학부 교수