일본에서 금리인상의 시그널…두각을 나타내는 「엔캬 리」해소의 공포
저금리로 엔을 빌린 해외 자산에 투자하는 엔캬 리 트레이드 해소의 공포가 다시 확대하고 있다.미 연방 준비제도 이사회(FRB)가 이번 달 금리인하를 단행할 가능성이 큰 가운데 , 일본 은행은 반대로 금리인상을 준비해 있기 때문이다.탄핵 정국의 직격탄을 받은 한국의 자본시장에서 외국인 자금 이탈 경향이 빨라질지도 모른다는 염려가 나와 있다.
이것보다 먼저 발표된 지난 달의 도쿄도의 소비자 물가지수도 전년동월비 2.2%오름 일본 은행의 물가 상승률 목표치의 2%를 웃돌았다.최근 발표된 79월기의 일본의 경제 성장률도 연율환산 1.2%에 수정되어 지난 달 발표한 속보치의 0.9%를 크게 웃돌았다.일본 은행의 우에다 카즈오 총재는 지난 달 30일의 일본 경제 신문과의 인터뷰로, 물가 상승률이 2%로 향해 착실하게 오른다고 하는 확실성이 커지면 적당한 타이밍에 금융완화 수준을 조정할 것이라고 분명히 했다.
외국인 자금 이탈을 막지 않으면 안 되는 한국 정부와 한국은행에 이렇다 할 만한 사용할 수 있는 카드가 없는 점은 고민이다.한국은행은 탄핵 정국으로 한층 더 털지 않게 된 내수를 부양 하기 위해서 비싼 금리를 계속 고수하는 것은 어렵다.정부와 한국은행이 경기 부양에 나올 수 밖에 없다고 하는 인식이 확산하면, 엔캬 리 트레이드 해소의 충격도 커질 수도 있다.타이신 증권의 이·쥬워 연구원은 「8월과 같이 급격한 엔캬 리 트레이드 해소와 시장변동성 확대의 가능성은 한정적일지도 모르지만, 아직 일본인의 엔캬 리는 남아 있는 만큼 추가 해소가 나타날 가능성을 배제할 수 없다」라고 예상했다.
日本で利上げのシグナル…頭をもたげる「円キャリー」解消の恐怖
低金利で円を借り海外資産に投資する円キャリートレード解消の恐怖が再び拡大している。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が今月利下げに踏み切る可能性が大きい中で、日本銀行は反対に利上げを準備しているからだ。弾劾政局の直撃弾を受けた韓国の資本市場で外国人資金離脱傾向が速まるかもしれないとの懸念が出ている。
日本銀行は１８～１９日に今年最後の金融政策決定会議で利上げの可否を決める。日本銀行の利上げの可能性はまだはっきりしない。ただ最近の経済指標はいずれも利上げを示している。１０日に発表された日本の先月の生産者物価指数は前年同月比３．７％上がり、１０月の３．６％より上昇幅が小幅に拡大した。
これより先に発表された先月の東京都の消費者物価指数も前年同月比２．２％上がり日本銀行の物価上昇率目標値の２％を上回った。最近発表された７－９月期の日本の経済成長率も年率換算１．２％に修正され、先月発表した速報値の０．９％を大きく上回った。日本銀行の植田和男総裁は先月３０日の日本経済新聞とのインタビューで、物価上昇率が２％に向かって着実に上がるという確実性が大きくなれば適当なタイミングで金融緩和水準を調整するだろうと明らかにした。
米国の利下げの確率が高い点も日本銀行の利上げをあおる要素だ。弾劾政局で不確実性が大きくなった韓国経済に円キャリートレード解消が再び進むならば、金融不確実性が急激に大きくなりかねない。韓国銀行の分析によると円キャリートレードの推定残高は５０６兆６０００億円で、このうち日本銀行の利上げにより巻き戻される可能性が大きい資金は３２兆７０００億円だ。金融市場の不確実性を拡大する要因として十分な規模だ。
外国人資金離脱を防がなければならない韓国政府と韓国銀行にこれといった使えるカードがない点は悩みだ。韓国銀行は弾劾政局でさらに振るわなくなった内需を浮揚するために高い金利を固守し続けるのは難しい。政府と韓国銀行が景気浮揚に出るほかないという認識が拡散すれば、円キャリートレード解消の衝撃も大きくなりかねない。大信証券のイ・ジュウォン研究員は「８月のような急激な円キャリートレード解消と市場変動性拡大の可能性は限定的かもしれないが、まだ日本人の円キャリーは残っているだけに追加解消が現れる可能性を排除することはできない」と予想した。