국제 원유가격의 상승으로 물가가 상승해, 한국은행이나 미 연방준비 이사회(FRB)를 시작해 각국의 중앙은행은 고뇌하고 있다.물가를 억제하기 위해서는 금리를 인상하지 않으면 안 되지만, 작년 이래 인플레와의 싸움으로 너무 많은 「실탄」(금리인상 카드)을 사용해 버려, 추가 금리인상이 어려워지고 있기 때문이다.그렇다고는 해도, 금리인상을 유익, 간신히 억제할 수 있던 물가가 다시 급상승한 1980년대의 미국에서의 악몽이 재현할 수도 있다.

【그래프】다시 나타난 인플레의 불씨…한국 소비자 물가 상승률과 미국 개인소비지출

　1970년대, 미국에서는 석유 문제와 금융완화로 79년에 물가 상승률이 13.3%까지 상승했다.해결역으로서 등장한 「인플레 파이터」의 보르카 FRB 의장은 취임 후의 1년 3개월(79년 9월 80년 12월)에 정책 금리를 연 12.2%로부터 연 22%로 10%가깝게 끌어올리는 극약을 처방했다.그러한 노력으로 물가 상승률을 83년에는 2%대까지 내릴 수 있었다.물가가 있다 정도 안정되었다고 생각한 FRB는 84년부터 86년에 걸쳐 금리를 약 6%(11.6%5.8%) 인하했다.그러자(면), 80년대 후반에 다시 인플레가 심각화해, 90년에 들어가고 나서는 6%대를 기록했다.물가를 완전하게 안정시키지 않는 채 통화정책의 방향을 함부로 전환하는 것은 위험하다고 하는 사례다.

　미국의 물가 상승률은 작년 6월에 9.1%까지 상승한 후, 금년 6월에는3%대까지 저하했지만, FRB가 간단하게 금리인상을  그만둘 수 없는 것은 그 때문이다.FRB는 인플레 둔화에도 불구하고, 7월에 0.25%의 금리인상을 실시하고 있다.

　그런데 , 물가가 다시 상승의 조짐을 보여도, 각국의 중앙은행이 추가 금리인상의 카드를 자르는 것은 어려운 상황이다.고금리가 2년 가깝게 계속 되어, 기업과 가계의 금리 부담이 늘어나고 있다.금리가 한층 더 상승하면, 소비와 투자환경이 크게 악화되어, 경기침체의 수렁에 빠질 우려가 있다.연세대경제학부의 성태윤(손·테윤) 교수는 「선수로 금리인상을 실시해, 물가상승 압력을 억제하는 것이 중요하다」라고 하면서도, 「약해진 각국의 경제 체력을 고려하면, 대부분의 중앙은행은 금리를 올리는 일도 내리는 것도 어려운 진퇴 양난의 상황에 빠졌다」라고 지적했다.