入力2022.11.01。午前6時01分

オ・ギファン記者

今期 社債資金、国債・特殊債・銀行債へ移動

債券発行市場では、社債の資金が国債と特殊債に流れ、企業の社債を通じた資金調達に困難を経験したことが分かった。

(a)1日金融投資協会によると、10月に入って先月1日から30日まで会社債の純流出額は4兆4324億ウォンを記録した。

同期間、債券純発行額は国債9兆3376億ウォン、特殊債(韓国電力公社・産業銀行など公共部門が発行した債券)4兆321億ウォン、銀行債1200億ウォン順で集計され、その他金融債(女神専門金融会社が発行ある債権）3兆2523億ウォン純流出されたことが分かった。

純発行額は、債券発行額から既存債券の満期償還額を差し引いた数値で該当額だけ市場流動性が移っていったという意味だ。

(b)状況が急変した理由は、レゴランド事態による信用梗塞のためだ。先月２８日、江原道は経営悪化を理由に江原道中道開発公社（ＧＪＣ）に対する裁判所の回生を申請した。市場は江原道側が支給保証したレゴランドＡＢＣＰ債務を返済しないと受け入れた。

最高信用等級と評価される地方自治体の保証ABCPが支給不能に直面し、市場信頼が崩れたのだ。江原道レゴランド発資産流動化企業手形（ABCP）債務不履行事態の余波で、社債に対する不信が大きくなった。

(c)このような状況で社債金利は依然として高い水準を維持している。この日基準無保証3年満期会社債金利は信用等級AA-基準5.487%、BBB-基準11.337%だ。

ハン・グァンヨルNH投資証券研究員は「韓国銀行の基準金利引き上げ基調に加え、レゴランド問題が拡大し、短期資金市場が梗塞一部の企業の流動性の懸念も提起された」「今月、国内クレジットの信用スプレッド（国債と社債金利格差）は全域で大きく拡大した」と説明した。

(d)政府は債券市場の安定のために各種対策を出している。金融当局は去る23日、50兆ウォン規模の市場安定化政策を皮切りに、銀行券予大率規制緩和など後続措置を続けている。

最近、公共機関に会社債の発行を最大限に控えるよう要請した。超優良等級の債券が、かなり需要が枯渇した市場で投資需要を吸い込み、一般社債を疎外させるという指摘によるものだ。

(e)しかしながら、根本的な解決策になるのは難しいという見通しも出ている。
キム・ジュンスキウム証券研究員は「短期的には需給改善効果が期待される」としながらも「クレジット市場の糸口は金融当局の口頭介入と短期的な安定化対策で解決するにはすでに長期間にわたってしっかりと捻れた状態」と話した。続いて「固有価が持続に伴う韓国電力の営業損失拡大と脆弱借主に対する銀行権の金融支援基調、急な金利引き上げによる先制的流動性確保需要が韓電債と銀行債発行急増の根本的な背景」とし「こうした構造問題は短期間で解決できる部分ではない」と説明した。

(f)一方、債券発行を通じた直接資金調達に困難を経験する企業が銀行を探し、５大銀行だけで１ヵ月新しい融資が９兆ウォン近く増えた。

この日の金融圏によると、５大銀行（ＫＢ・新韓・ハナ・ウリ・ＮＨ農協銀行）の２７日基準企業融資残高は７０３兆７５１２億ウォンで、９月末（６９４兆８９９０億ウォン）より８兆８５２２億ウォン増えた。増加幅は2021年9月( 23兆9264億ウォン)以後1年1ヶ月ぶりに最も大きかった。

（注）例のように推敲が十分ではないので、適宜整理し直しています。