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日本で利上げのシグナル…頭をもたげる「円キャリー」解消の恐怖

低金利で円を借り海外資産に投資する円キャリートレード解消の恐怖が再び拡大している。米連邦準備制度理事会(FRB)が今月利下げに踏み切る可能性が大きい中で、日本銀行は反対に利上げを準備しているからだ。弾劾政局の直撃弾を受けた韓国の資本市場で外国人資金離脱傾向が速まるかもしれないとの懸念が出ている。

日本銀行は18~19日に今年最後の金融政策決定会議で利上げの可否を決める。日本銀行の利上げの可能性はまだはっきりしない。ただ最近の経済指標はいずれも利上げを示している。10日に発表された日本の先月の生産者物価指数は前年同月比3.7%上がり、10月の3.6%より上昇幅が小幅に拡大した。

これより先に発表された先月の東京都の消費者物価指数も前年同月比2.2%上がり日本銀行の物価上昇率目標値の2%を上回った。最近発表された7-9月期の日本の経済成長率も年率換算1.2%に修正され、先月発表した速報値の0.9%を大きく上回った。日本銀行の植田和男総裁は先月30日の日本経済新聞とのインタビューで、物価上昇率が2%に向かって着実に上がるという確実性が大きくなれば適当なタイミングで金融緩和水準を調整するだろうと明らかにした。

米国の利下げの確率が高い点も日本銀行の利上げをあおる要素だ。弾劾政局で不確実性が大きくなった韓国経済に円キャリートレード解消が再び進むならば、金融不確実性が急激に大きくなりかねない。韓国銀行の分析によると円キャリートレードの推定残高は506兆6000億円で、このうち日本銀行の利上げにより巻き戻される可能性が大きい資金は32兆7000億円だ。金融市場の不確実性を拡大する要因として十分な規模だ。

外国人資金離脱を防がなければならない韓国政府と韓国銀行にこれといった使えるカードがない点は悩みだ。韓国銀行は弾劾政局でさらに振るわなくなった内需を浮揚するために高い金利を固守し続けるのは難しい。政府と韓国銀行が景気浮揚に出るほかないという認識が拡散すれば、円キャリートレード解消の衝撃も大きくなりかねない。大信証券のイ・ジュウォン研究員は「8月のような急激な円キャリートレード解消と市場変動性拡大の可能性は限定的かもしれないが、まだ日本人の円キャリーは残っているだけに追加解消が現れる可能性を排除することはできない」と予想した。

 


엔캬 리 트레이드 해소에 w

일본에서 금리인상의 시그널…두각을 나타내는 「엔캬 리」해소의 공포

저금리로 엔을 빌린 해외 자산에 투자하는 엔캬 리 트레이드 해소의 공포가 다시 확대하고 있다.미 연방 준비제도 이사회(FRB)가 이번 달 금리인하를 단행할 가능성이 큰 가운데 , 일본 은행은 반대로 금리인상을 준비해 있기 때문이다.탄핵 정국의 직격탄을 받은 한국의 자본시장에서 외국인 자금 이탈 경향이 빨라질지도 모른다는 염려가 나와 있다.

일본 은행은 1819일에 금년 마지막 금융정책 결정 회의에서 금리인상의 가부를 결정한다.일본 은행의 금리인상의 가능성은 아직 확실치 않다.단지 최근의 경제지표는 모두 금리인상을 나타내고 있다.10일에 발표된 일본의 지난 달의 생산자 물가지수는 전년동월비 3.7%올라, 10월의 3.6%보다 상승폭이 소폭적으로 확대했다.

이것보다 먼저 발표된 지난 달의 도쿄도의 소비자 물가지수도 전년동월비 2.2%오름 일본 은행의 물가 상승률 목표치의 2%를 웃돌았다.최근 발표된 79월기의 일본의 경제 성장률도 연율환산 1.2%에 수정되어 지난 달 발표한 속보치의 0.9%를 크게 웃돌았다.일본 은행의 우에다 카즈오 총재는 지난 달 30일의 일본 경제 신문과의 인터뷰로, 물가 상승률이 2%로 향해 착실하게 오른다고 하는 확실성이 커지면 적당한 타이밍에 금융완화 수준을 조정할 것이라고 분명히 했다.

미국의 금리인하의 확률이 높은 점도 일본 은행의 금리인상을 부추기는 요소다.탄핵 정국으로 불확실성이 커진 한국 경제에 엔캬 리 트레이드 해소가 다시 진행된다면, 금융 불확실성이 급격하게 커질 수도 있다.한국은행의 분석에 의하면 엔캬 리 트레이드의 추정 잔고는 506조 6000억엔으로, 이 중 일본 은행의 금리인상에 의해 되감아질 가능성이 큰 자금은 32조 7000억엔이다.금융시장의 불확실성을 확대하는 요인으로서 충분한 규모다.

외국인 자금 이탈을 막지 않으면 안 되는 한국 정부와 한국은행에 이렇다 할 만한 사용할 수 있는 카드가 없는 점은 고민이다.한국은행은 탄핵 정국으로 한층 더 털지 않게 된 내수를 부양 하기 위해서 비싼 금리를 계속 고수하는 것은 어렵다.정부와 한국은행이 경기 부양에 나올 수 밖에 없다고 하는 인식이 확산하면, 엔캬 리 트레이드 해소의 충격도 커질 수도 있다.타이신 증권의 이·쥬워 연구원은 「8월과 같이 급격한 엔캬 리 트레이드 해소와 시장변동성 확대의 가능성은 한정적일지도 모르지만, 아직 일본인의 엔캬 리는 남아 있는 만큼 추가 해소가 나타날 가능성을 배제할 수 없다」라고 예상했다.



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