物価と成長、金融安定という目標のための韓国経済“算法”が複雑になっている。３つの目標を同時に達成しにくい「トリレンマ（ｔｒｉｌｅｍｍａ、三重ジレンマ）」状況に陥る可能性があるという懸念が出ている。高金利・高物価の中で景気回復が鈍化して低成長が固定化する兆しが明らかになっているが、家計負債増加と歴代最大幅まで広がった韓米の金利差（最大２％ポイント）は緊縮基調に力をのせてぶつかる。それでも景気浮揚だけを追うには物価不確実性と金融不均衡累増が心配だ。最近、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が高金利の長期化を示唆してこのような三重苦を巡る不確実性も高まった。
３種類の目標のうち、核心は物価安定だ。韓国は主要先進国に比べてインフレーションを比較的早く安定させて現在も物価が予想経路に沿って動いているという評価を受けたが、最近の国際原油価格に足を引っ張られている様相だ。韓国統計庁によると、８月の消費者物価指数は前年同月比３．４％上昇して７月２％台から反騰した。８月の生産者物価指数も前月比０．９％上昇して昨年４月（１．６％）以降、１年４カ月ぶりに最も大きな上昇幅を示した。集中豪雨や猛暑などの影響で農産物価格が１３．５％上昇し、国際原油価格上昇の影響で石炭・石油製品（１１．３％）、化学製品（１．４％）などが上昇して工業製品価格も１．１％上昇した。１年後の物価展望を現わす期待インフレーションは９月３．３％で相変らず物価目標値（２％）より高い水準だ。
それでもすぐに緊縮モードに入れば、内需回復動力を損ないかねないという点で政策当局と韓国銀行の悩みは大きい。高金利の影響は内需と輸出不振に続いて景気に冷水を浴びせることがあるためだ。貸出金利もあわせて上昇し、国民の利子負担も重くのしかかる。
西江（ソガン）大学経済大学院のキム・ヨンイク教授は「米国の物価水準が安定を取り戻せば、韓国の物価上昇圧迫も鈍化するものとみられる」としながら「問題は成長だが、生産可能人口（１５～６４歳）が減少に転じて投資が増えない状態なので潜在成長率が１％台に進入する可能性も高まっている」と話した。
だが、攻撃的景気浮揚策を講じるには金融安定リスクが障害物だ。韓銀は先月２６日に金融安定状況を点検して「主要国の緊縮基調の持続、国内外の不動産市場の不確実性など、対内外リスク要因がある状況」としながら「金融不均衡（レバレッジ拡大を土台にした資産価格の高評価）が再び拡大する可能性がある」と指摘した。短期金融不安水準を評価する金融不安指数（ＦＳＩ）、中長期的な金融不均衡程度を現わす金融脆弱性指数（ＦＶＩ）は８月そろって上昇した。特に今年４－６月期の家計と企業負債が経済規模の２．２６倍水準まで増えて金融不均衡懸念を高めた。韓銀は「債務償還負担が消費と投資不振につながって成長潜在力を弱め、金融システムへの対応余力を低下させる可能性がある」と指摘した。景気浮揚のために流動性供給を増やせば、やっと沈静の兆しをみせている物価を再び刺激する場合もあるという懸念もある。
「トリレンマ」に対する指摘は先立って米国でも指摘された。韓国よりも堅調な成長を示しているが、高物価と莫大な負債が足を引っ張る可能性があるためだ。悲観的な経済予測で「Ｄｒ．Ｄｏｏｍ」と呼ばれている米ニューヨーク大学のヌリエル・ルービニ教授は「物価安定と経済成長、金融安定を同時に達成できないトリレンマに閉じ込められて利上げをしなければならない状況が経済を窒息状態に陥らせている」と診断したことがある。
専門家は未来不確実性に備えて経済体質改善に乗り出す時だとみている。現代経済研究院は「来年韓国経済は長期低成長に対する懸念払拭のために経済ファンダメンタルズを強化して、対外リスクの国内移転遮断のための持続的な努力などが必要だ」と診断した。漢陽大学経済学部のハ・ジュンギョン教授は「物価と金融安定を共に管理して土台を作り、その上で成長できるようにしなければならない」とし「この過程で高金利などで成長が短期的に鈍化しても政策当局に対する信頼を高めて堅調な成長につながるようにしなければならない」と話した。
３種類の目標のうち、核心は物価安定だ。韓国は主要先進国に比べてインフレーションを比較的早く安定させて現在も物価が予想経路に沿って動いているという評価を受けたが、最近の国際原油価格に足を引っ張られている様相だ。韓国統計庁によると、８月の消費者物価指数は前年同月比３．４％上昇して７月２％台から反騰した。８月の生産者物価指数も前月比０．９％上昇して昨年４月（１．６％）以降、１年４カ月ぶりに最も大きな上昇幅を示した。集中豪雨や猛暑などの影響で農産物価格が１３．５％上昇し、国際原油価格上昇の影響で石炭・石油製品（１１．３％）、化学製品（１．４％）などが上昇して工業製品価格も１．１％上昇した。１年後の物価展望を現わす期待インフレーションは９月３．３％で相変らず物価目標値（２％）より高い水準だ。
それでもすぐに緊縮モードに入れば、内需回復動力を損ないかねないという点で政策当局と韓国銀行の悩みは大きい。高金利の影響は内需と輸出不振に続いて景気に冷水を浴びせることがあるためだ。貸出金利もあわせて上昇し、国民の利子負担も重くのしかかる。
西江（ソガン）大学経済大学院のキム・ヨンイク教授は「米国の物価水準が安定を取り戻せば、韓国の物価上昇圧迫も鈍化するものとみられる」としながら「問題は成長だが、生産可能人口（１５～６４歳）が減少に転じて投資が増えない状態なので潜在成長率が１％台に進入する可能性も高まっている」と話した。
だが、攻撃的景気浮揚策を講じるには金融安定リスクが障害物だ。韓銀は先月２６日に金融安定状況を点検して「主要国の緊縮基調の持続、国内外の不動産市場の不確実性など、対内外リスク要因がある状況」としながら「金融不均衡（レバレッジ拡大を土台にした資産価格の高評価）が再び拡大する可能性がある」と指摘した。短期金融不安水準を評価する金融不安指数（ＦＳＩ）、中長期的な金融不均衡程度を現わす金融脆弱性指数（ＦＶＩ）は８月そろって上昇した。特に今年４－６月期の家計と企業負債が経済規模の２．２６倍水準まで増えて金融不均衡懸念を高めた。韓銀は「債務償還負担が消費と投資不振につながって成長潜在力を弱め、金融システムへの対応余力を低下させる可能性がある」と指摘した。景気浮揚のために流動性供給を増やせば、やっと沈静の兆しをみせている物価を再び刺激する場合もあるという懸念もある。
「トリレンマ」に対する指摘は先立って米国でも指摘された。韓国よりも堅調な成長を示しているが、高物価と莫大な負債が足を引っ張る可能性があるためだ。悲観的な経済予測で「Ｄｒ．Ｄｏｏｍ」と呼ばれている米ニューヨーク大学のヌリエル・ルービニ教授は「物価安定と経済成長、金融安定を同時に達成できないトリレンマに閉じ込められて利上げをしなければならない状況が経済を窒息状態に陥らせている」と診断したことがある。
専門家は未来不確実性に備えて経済体質改善に乗り出す時だとみている。現代経済研究院は「来年韓国経済は長期低成長に対する懸念払拭のために経済ファンダメンタルズを強化して、対外リスクの国内移転遮断のための持続的な努力などが必要だ」と診断した。漢陽大学経済学部のハ・ジュンギョン教授は「物価と金融安定を共に管理して土台を作り、その上で成長できるようにしなければならない」とし「この過程で高金利などで成長が短期的に鈍化しても政策当局に対する信頼を高めて堅調な成長につながるようにしなければならない」と話した。
해결물가·경기·금융 모두 다 먹은 한국 
한국에서는 3개의 목표를 동시에 달성하기 어려운 「트릴레마」상황에 빠질 가능성이 있다라고 하는 염려가 나와 있다.
물가·경기·금융 안정이 악화되는 트릴레마 위기의 한국…경제 산법이 복잡하게 되었다
한국에서는 3개의 목표를 동시에 달성하기 어려운 「트릴레마」상황에 빠질 가능성이 있다라고 하는 염려가 나와 있다.물가와 성장, 금융 안정이라고 하는 목표를 위한 한국 경제“산법”이 복잡하게 되어 있다.3개의 목표를 동시에 달성하기 어려운 「트릴레마(trilemma, 삼중 딜레마)」상황에 빠질 가능성이 있다라고 하는 염려가 나와 있다.고금리·고물가 중(안)에서 경기회복이 둔화해 저성장이 고정화하는 조짐이 밝혀지고 있지만, 가계 부채 증가와 역대 최대폭까지 넓어진 한미의 금리차(최대 2%포인트)는 긴축 기조에 힘을 태워 부딪친다.그런데도 경기 부양만을 쫓으려면 물가 불확실성과 금융 불균형 누증이 걱정이다.최근, 미 연방 준비제도 이사회(FRB)가 고금리의 장기화를 시사해 이러한 삼중고를 둘러싼 불확실성도 높아졌다.
3 종류의 목표 가운데, 핵심은 물가안정이다.한국은 주요 선진국에 비해 인플레이션을 비교적 빨리 안정시켜 현재도 물가가 예상 경로를 따라서 움직이고 있다고 하는 평가를 받았지만, 최근의 국제 원유가격에 방해를 해지고 있는 님 상이다.한국 통계청에 의하면, 8월의 소비자 물가지수는 전년동월비 3.4%상승해 7월 2%대로부터 반등 했다.8월의 생산자 물가지수도 전월비 0.9%상승해 작년 4월(1.6%) 이후, 1년 4개월만에 가장 큰 상승폭을 나타냈다.집중호우나 무더위인 어느 영향으로 농산물 가격이 13.5%상승해, 국제 원유가격 상승의 영향으로 석탄·석유 제품(11.3%), 화학제품(1.4%)등이 상승해 공업제품 가격도 1.1%상승했다.1년 후의 물가 전망을 나타내는 기대 인플레이션은 9월 3.3%로 변함없이 물가 목표치(2%)보다 높은 수준이다.
그런데도 곧바로 긴축 모드에 들어가면, 내수 회복 동력을 해칠 수도 있다고 말하는 점으로 정책당국과 한국은행의 고민은 크다.고금리의 영향은 내수와 수출 부진에 이어 경기에 냉수를 퍼붓는 것이 있다 유익이다.대출금리도 아울러 상승해, 국민의 이자부담도 무거운하기 시작한다.
서강(소간) 대학 경제 대학원의 김·욘이크 교수는 「미국의 물가수준이 안정을 되찾으면, 한국의 물가상승 압박도 둔화하는 것으로 보여진다」라고 하면서 「문제는 성장이지만, 생산 가능 인구(1564세)가 감소로 변하고 투자가 증가하지 않는 상태이므로 잠재 성장률이 1%대에 진입할 가능성도 높아지고 있다」라고 이야기했다.
하지만, 공격적 경기 부양책을 강구하려면 금융 안정 리스크가 장애물이다.한은은 지난 달 26일에 금융 안정 상황을 점검해 「주요국의 긴축 기조의 지속, 국내외의 부동산 시장의 불확실성한 , 대내외 리스크 요인이 있다 상황」이라고 하는거야 무늬 「금융 불균형(레버리지(leverage) 확대를 토대로 한 자산 가격의 고평값)이 다시 확대할 가능성이 있다」라고 지적했다.단기금융 불안 수준을 평가하는 금융 불안 지수(FSI), 중장기적인 금융 불균형 정도를 나타내는 금융 취약성 지수(FVI)는 8월 모여 상승했다.특히 금년 46월기의 가계와 기업 부채가 경제 규모의 2.26배 수준까지 증가해 금융 불균형 염려를 높였다.한은은 「채무 상환 부담이 소비와 투자 부진으로 연결되어 성장 잠재력을 약한, 금융 시스템에의 대응 여력을 저하시킬 가능성이 있다」라고 지적했다.경기 부양을 위해서 유동성 공급을 늘리면, 겨우 진정의 조짐을 보이고 있는 물가를 다시 자극하는 경우도 있다고 하는 염려도 있다.
「트릴레마」에 대한 지적은 앞서 미국에서도 지적되었다.한국보다 견조한 성장을 나타내고 있지만, 고물가와 막대한 부채가 방해를 할 가능성이 있다 유익이다.비관적인 경제 예측으로 「Dr.Doom」라고 불리고 있는 미국 뉴욕 대학의 누리엘·르비니 교수는 「물가안정과 경제성장, 금융 안정을 동시에 달성할 수 없는 트릴레마에 갇혀 금리인상을 해야 하는 상황이 경제를 질식 상태에 빠지게 해 있다」라고 진단했던 것이 있다.
전문가는 미래 불확실성에 갖추어 경제 체질개선에 나설 때라고 보고 있다.현대 경제 연구원은 「내년 한국 경제는 장기 저성장에 대한 염려 불식을 위해서 경제 펀더멘털스(fundamentals)를 강화하고, 대외 리스크의 국내 이전 차단을 위한 지속적인 노력등이 필요하다」라고 진단했다.한양대학 경제학부의 하·즐골 교수는 「물가와 금융 안정을 모두 관리하고 토대를 만들고, 게다가로 성장할 수 있도록(듯이) 해야 한다」라고 해 「이 과정에서 고금리등에서 성장이 단기적으로 둔화해도 정책당국에 대한 신뢰를 높여 견조한 성장으로 연결되도록(듯이) 해야 한다」라고 이야기했다.
3 종류의 목표 가운데, 핵심은 물가안정이다.한국은 주요 선진국에 비해 인플레이션을 비교적 빨리 안정시켜 현재도 물가가 예상 경로를 따라서 움직이고 있다고 하는 평가를 받았지만, 최근의 국제 원유가격에 방해를 해지고 있는 님 상이다.한국 통계청에 의하면, 8월의 소비자 물가지수는 전년동월비 3.4%상승해 7월 2%대로부터 반등 했다.8월의 생산자 물가지수도 전월비 0.9%상승해 작년 4월(1.6%) 이후, 1년 4개월만에 가장 큰 상승폭을 나타냈다.집중호우나 무더위인 어느 영향으로 농산물 가격이 13.5%상승해, 국제 원유가격 상승의 영향으로 석탄·석유 제품(11.3%), 화학제품(1.4%)등이 상승해 공업제품 가격도 1.1%상승했다.1년 후의 물가 전망을 나타내는 기대 인플레이션은 9월 3.3%로 변함없이 물가 목표치(2%)보다 높은 수준이다.
그런데도 곧바로 긴축 모드에 들어가면, 내수 회복 동력을 해칠 수도 있다고 말하는 점으로 정책당국과 한국은행의 고민은 크다.고금리의 영향은 내수와 수출 부진에 이어 경기에 냉수를 퍼붓는 것이 있다 유익이다.대출금리도 아울러 상승해, 국민의 이자부담도 무거운하기 시작한다.
서강(소간) 대학 경제 대학원의 김·욘이크 교수는 「미국의 물가수준이 안정을 되찾으면, 한국의 물가상승 압박도 둔화하는 것으로 보여진다」라고 하면서 「문제는 성장이지만, 생산 가능 인구(1564세)가 감소로 변하고 투자가 증가하지 않는 상태이므로 잠재 성장률이 1%대에 진입할 가능성도 높아지고 있다」라고 이야기했다.
하지만, 공격적 경기 부양책을 강구하려면 금융 안정 리스크가 장애물이다.한은은 지난 달 26일에 금융 안정 상황을 점검해 「주요국의 긴축 기조의 지속, 국내외의 부동산 시장의 불확실성한 , 대내외 리스크 요인이 있다 상황」이라고 하는거야 무늬 「금융 불균형(레버리지(leverage) 확대를 토대로 한 자산 가격의 고평값)이 다시 확대할 가능성이 있다」라고 지적했다.단기금융 불안 수준을 평가하는 금융 불안 지수(FSI), 중장기적인 금융 불균형 정도를 나타내는 금융 취약성 지수(FVI)는 8월 모여 상승했다.특히 금년 46월기의 가계와 기업 부채가 경제 규모의 2.26배 수준까지 증가해 금융 불균형 염려를 높였다.한은은 「채무 상환 부담이 소비와 투자 부진으로 연결되어 성장 잠재력을 약한, 금융 시스템에의 대응 여력을 저하시킬 가능성이 있다」라고 지적했다.경기 부양을 위해서 유동성 공급을 늘리면, 겨우 진정의 조짐을 보이고 있는 물가를 다시 자극하는 경우도 있다고 하는 염려도 있다.
「트릴레마」에 대한 지적은 앞서 미국에서도 지적되었다.한국보다 견조한 성장을 나타내고 있지만, 고물가와 막대한 부채가 방해를 할 가능성이 있다 유익이다.비관적인 경제 예측으로 「Dr.Doom」라고 불리고 있는 미국 뉴욕 대학의 누리엘·르비니 교수는 「물가안정과 경제성장, 금융 안정을 동시에 달성할 수 없는 트릴레마에 갇혀 금리인상을 해야 하는 상황이 경제를 질식 상태에 빠지게 해 있다」라고 진단했던 것이 있다.
전문가는 미래 불확실성에 갖추어 경제 체질개선에 나설 때라고 보고 있다.현대 경제 연구원은 「내년 한국 경제는 장기 저성장에 대한 염려 불식을 위해서 경제 펀더멘털스(fundamentals)를 강화하고, 대외 리스크의 국내 이전 차단을 위한 지속적인 노력등이 필요하다」라고 진단했다.한양대학 경제학부의 하·즐골 교수는 「물가와 금융 안정을 모두 관리하고 토대를 만들고, 게다가로 성장할 수 있도록(듯이) 해야 한다」라고 해 「이 과정에서 고금리등에서 성장이 단기적으로 둔화해도 정책당국에 대한 신뢰를 높여 견조한 성장으로 연결되도록(듯이) 해야 한다」라고 이야기했다.