物価が上昇、利上げ必要なのに…「実弾」使い切った各国中央銀行の苦悩
国際原油価格の高騰で物価が上昇し、韓国銀行や米連邦準備理事会（FRB）をはじめ各国の中央銀行は苦悩している。物価を抑えるためには金利を引き上げなければならないが、昨年以来インフレとの戦いであまりにも多くの「実弾」（利上げカード）を使ってしまい、追加利上げが難しくなっているからだ。とはいえ、利上げをためらえば、ようやく抑制できた物価が再び急上昇した1980年代の米国での悪夢が再現しかねない。
【グラフ】再び表れたインフレの火種…韓国消費者物価上昇率と米国個人消費支出
1970年代、米国では石油問題と金融緩和で79年に物価上昇率が13.3％まで上昇した。解決役として登場した「インフレファイター」のボルカーFRB議長は就任後の1年3カ月（79年9月～80年12月）に政策金利を年12.2％から年22％へと10％近く引き上げる劇薬を処方した。そうした努力で物価上昇率を83年には2％台まで下げることができた。物価がある程度安定したと考えたFRBは84年から86年にかけ、金利を約6％（11.6％→5.8％）引き下げた。すると、80年代後半に再びインフレが深刻化し、90年に入ってからは6％台を記録した。物価を完全に安定させないまま通貨政策の方向をむやみに転換するのは危険だという事例だ。
米国の物価上昇率は昨年6月に9.1%まで上昇した後、今年6月には3%台まで低下したが、FRBが簡単に利上げをやめられないのはそのためだ。FRBはインフレ鈍化にもかかわらず、7月に0.25%の利上げを行っている。
ところが、物価が再び上昇の兆しを見せても、各国の中央銀行が追加利上げのカードを切るのは難しい状況だ。高金利が2年近く続き、企業と家計の金利負担が増している。金利がさらに上昇すれば、消費と投資環境が大きく悪化し、景気低迷の泥沼に陥る恐れがある。延世大経済学部の成太胤（ソン・テユン）教授は「先手で利上げを行い、物価上昇圧力を抑えることが重要だ」としながらも、「弱くなった各国の経済体力を考慮すると、大部分の中央銀行は金利を上げることも下げることも難しい進退両難の状況に陥った」と指摘した。
물가가 상승, 금리인상 필요한데…「실탄」다 사용한 각국 중앙은행의 고뇌
국제 원유가격의 상승으로 물가가 상승해, 한국은행이나 미 연방준비 이사회(FRB)를 시작해 각국의 중앙은행은 고뇌하고 있다.물가를 억제하기 위해서는 금리를 인상하지 않으면 안 되지만, 작년 이래 인플레와의 싸움으로 너무 많은 「실탄」(금리인상 카드)을 사용해 버려, 추가 금리인상이 어려워지고 있기 때문이다.그렇다고는 해도, 금리인상을 유익, 간신히 억제할 수 있던 물가가 다시 급상승한 1980년대의 미국에서의 악몽이 재현할 수도 있다.
【그래프】다시 나타난 인플레의 불씨…한국 소비자 물가 상승률과 미국 개인소비지출
1970년대, 미국에서는 석유 문제와 금융완화로 79년에 물가 상승률이 13.3%까지 상승했다.해결역으로서 등장한 「인플레 파이터」의 보르카 FRB 의장은 취임 후의 1년 3개월(79년 9월 80년 12월)에 정책 금리를 연 12.2%로부터 연 22%로 10%가깝게 끌어올리는 극약을 처방했다.그러한 노력으로 물가 상승률을 83년에는 2%대까지 내릴 수 있었다.물가가 있다 정도 안정되었다고 생각한 FRB는 84년부터 86년에 걸쳐 금리를 약 6%(11.6%5.8%) 인하했다.그러자(면), 80년대 후반에 다시 인플레가 심각화해, 90년에 들어가고 나서는 6%대를 기록했다.물가를 완전하게 안정시키지 않는 채 통화정책의 방향을 함부로 전환하는 것은 위험하다고 하는 사례다.
미국의 물가 상승률은 작년 6월에 9.1%까지 상승한 후, 금년 6월에는3%대까지 저하했지만, FRB가 간단하게 금리인상을 그만둘 수 없는 것은 그 때문이다.FRB는 인플레 둔화에도 불구하고, 7월에 0.25%의 금리인상을 실시하고 있다.
그런데 , 물가가 다시 상승의 조짐을 보여도, 각국의 중앙은행이 추가 금리인상의 카드를 자르는 것은 어려운 상황이다.고금리가 2년 가깝게 계속 되어, 기업과 가계의 금리 부담이 늘어나고 있다.금리가 한층 더 상승하면, 소비와 투자환경이 크게 악화되어, 경기침체의 수렁에 빠질 우려가 있다.연세대경제학부의 성태윤(손·테윤) 교수는 「선수로 금리인상을 실시해, 물가상승 압력을 억제하는 것이 중요하다」라고 하면서도, 「약해진 각국의 경제 체력을 고려하면, 대부분의 중앙은행은 금리를 올리는 일도 내리는 것도 어려운 진퇴 양난의 상황에 빠졌다」라고 지적했다.