입력 2023.05.26. 오후 6:16 수정 2023.05.27. 오전 1:52

이·스르기 기자

S&P에 의한 격하
「전기요금 인상분 , 부채 해소 역부족 재무 개선 스피드가 늦을 것 같다」라고 판단
당면의 자금 조달에는 문제 없지만 재무 구조의 악화에 「경고장」
전문가 「요금 추가 인상 필요」

국제 등급 설정 회사 무디스가 25일(현지시간), 「전기요금의 추가 인상의 가능성이 낮다」로서, 한국 전력의 등급설정을 「Baa2」로부터 「Baa3」에 격하했다.Baa3는 「투자적격」등급 중(안)에서 가장 낮을 단계다.정부의 지원 가능성을 고려한 한전의 장기 등급은 「Aa2」를 유지했지만, 시장에서는 전기요금의 가격 인상 억제에 의한 한전의 부채 증가에 국제 등급 설정 회사가 경고를 보냈다고 하는 지적이 나와 있다.

"부채 삭감은 어렵다"

자기 등급은 정부의 지원 가능성을 제외한 신용도이며, 즉, 한전이라고 하는 회사 자체만을 보면, 등급설정이 투기급 직전까지 떨어진 것이 된다.한전의 재무 상태의 악화에 수반해,100% 자회사인 한국 수력 원자력의 자기 등급도 한전과 같게 「Baa2」로부터 「Baa3」에 내렸다.

무디스는 전기요금의 인상이 늦지 않지 않고, 부채가 증가하는 점을 문제시했다.무디스는 「전기요금의 추가 인상이나 추가 채무 감소에 대한 가시성이 낮은 것을 생각하면, 한전의 재무 지표의 회복 속도는 예상보다 훨씬 늦을 것이다」라고 해, 「이번 달까지 행해진 전기요금의 인상에 의한 캐쉬 플로우(cash flow)의 증가만으로는 채무를 줄이는데 충분하지 않다」라고 분명히 했다.그 위에, 「한전은 향후 12년간, 자본대 부채비율이7580%를 유지할 것이다」라고 해, 「자본대 부채비율이85%이상이 되면, 한전의 자기 등급을 「Ba1」이하에 내릴 수 있다」라고 말했다.Ba1는 투기적인 등급설정이다.

신용 평가 회사의 「경고」

국제 등급 설정 회사의 한전의 등급설정 격하는 이번이 처음은 아니다.3 타이신격 회사의 하나인 S&P는 작년 5월, 대규모 적자를 이유로 한전의 자기격표`t를 투자 등급 중 최하위의 「BBB-」로부터 투기 등급에 해당하는 「BB+」에 격하했다. 또 하나의 국제신격 회사인 Fitch도 한전의 자기 등급을 「BBB-」(이)라고 하고 있다.

물론, 한전은 민간기업과 달리 정부의 보증을 받기 위해, 자사의 등급설정이 사채 발행에는 거의 영향을 미치지 않는다.정부 보증을 고려한 한전의 장기 등급은 무디스 Aa2, S&P AA, FitchAA-로, 한국의 국가 등급과 같다.

그러나, 국제 등급 설정 회사의 격하를 경시해서는 안 된다고 하는 지적이 있다.하이 투자 증권의 김·몰실 연구원은 「한전은 정부가 보증해 주므로, 자사의 등급설정이 채권발행에 큰 영향을 줄 것은 없다」라고 하면서도, 「재무 구조의 악화에 있는 종의 경고를 했다고 봐야 한다」라고 말했다.코·즐라크 대우 증권 FICC 부장도 「자기 등급의 저하는, 재무 상태가 어려운 것을 해외 투자가에게 나타내는 경고서와 같은 것이다」라고 이야기했다.한전이 지금과 같이 원가 이하로 전기를 파는 구조가 계속 되면, 재무 구조의 개선이 어렵고, 해외 투자가로부터도 신뢰를 잃을 가능성이 있다라고 하는 것이다.한전은 2001년의 5조 8000억원의 영업 적자에 이어, 작년은 32조 6000억원의 적자를 냈다.금년의 제1 4분기에도 6조 2000억원에 임박하는 적자를 기록했다.

전문가는, 한전의 재무 구조 개선을 위해서는 전기요금의 인상이 필요하다고 지적했다.손·얀 분 인천 대학 경제학과교수는 「(전기요금에 영향을 준다) 천연가스 가격이 최근 하강 안정되어 있지만, 현재의 전기요금 수준에서는 금년, 한전의 흑자 전환은 어려울 것이다」라고 해, 「한전이 원활히 전기를 공급하려면 재무 구조의 개선이 급무이며, 적자로부터 탈각해 재무 구조까지 개선하려면 전기요금의 추가 인상이 필요하다」라고 말했다.