残念なことに韓国の現実はこんな物。
俺は korean watcherを長いことやってるけど飽きないねぇ
韓国で家計の債務が最悪水準に、借金で仮想通貨を買って一発逆転狙う若者も
韓国では緩和的な金融政策の継続期待に支えられ、不動産市場では「マンションの価格上昇は間違いない」といった強気心理が高まった。2022年7月末、韓国の住宅価格は過去最高を記録。その裏で、家計の債務残高が急速に増加している。21年7～9月期、韓国の家計債務残高は対GDP比106.0％の過去最高に。22年1～3月期も同105.4％と高い水準だ。支出が収入を上回り、借り入れに頼る家計が増えた。生活費や債務返済のために、ビットコインなどの仮想通貨に投資をする人が増えているという。（多摩大学特別招聘教授 真壁昭夫）
韓国の家計が抱える債務問題
最近、金利上昇の影響もあり、主要国の住宅価格の下落が鮮明だ。8月以降、韓国でも住宅価格の下落が顕著になり始めた。韓国の住宅価格は今後、さらに下落する可能性がありそうだ。懸念されるのは、韓国の家計が抱える債務問題の深刻化だ。
これまでも韓国経済にとって、家計債務残高の増加は、最大のリスク要因の一つと考えられてきた。近年、韓国では首都圏で住む場所を確保するため、住宅ローンの借り入れに依存する家計が増えている。雇用・所得環境の厳しさから脱け出すため、若年層を中心に、資金を借り入れて株式などを短期目線で取引する人も増えている。そうした状況が加速し、家計の債務残高は持続困難な水準に達している。
内外の金利上昇などによって住宅価格が下落すれば、韓国経済の成長率は低下し、家計の元利金返済負担は増すだろう。状況次第では、韓国の金融システムの不安定感が高まり、急速に投資資金が流出する恐れも排除できない。
下落しはじめた韓国の住宅価格
世界的な住宅価格の下落によって、韓国の住宅市場が転換点を迎えている。2022年の年初以降、世界的に住宅市場の悪化が鮮明化した。中国では不動産市況の悪化が止まらない。米国では住宅の建設や販売が減少し、価格も下落した。韓国では住宅市場の価格上昇ペースが鈍化し、8月以降は前月比で住宅価格が下落している。
長期的には、韓国の住宅市場は大きな調整を経験してこなかった。KB国民銀行が公表する住宅価格指数を確認すると、アジア通貨危機の発生後、韓国の住宅価格は小幅に下落した後、2001年頃から上昇が鮮明化した。背景には、韓国経済の急速な輸出競争力の向上があった。
当時、韓国ではパソコンなどのディスプレーやメモリー半導体、家電、自動車などの産業が急速に成長し、GDP成長率が高まった。政治・経済の中心地であるソウルで住む場所を確保し、より良いチャンスを手に入れようとする人も増えた。加えて、世界経済のグローバル化が加速し、米国を中心に物価の安定と緩やかな経済成長が同時に進んだことも大きかった。こうして韓国の住宅価格は、少しずつ上昇ペースを速めた。リーマンショック後の小幅な調整を挟み、09年4月以降は住宅価格の上昇が再び鮮明となった。
そして20年以降、世界で新型コロナウイルスの感染拡大が深刻化すると、住宅価格の上昇ペースはさらに加速した。コロナ禍でデジタル化が加速したことに支えられ、韓国ではサムスン電子やSKハイニックスの半導体事業が急成長した。中国向けを中心に輸出も急増した。世界的な電気自動車（EV）シフトの加速を背景に、LG化学などが車載用バッテリー事業を強化した。
韓国銀行（中央銀行）はこうした景気回復をサポートするために、低金利政策を続けた。緩やかな景気回復と緩和的な金融政策の継続期待に支えられ、韓国の不動産市場では「マンションの価格上昇は間違いない」といった強気心理が高まった。22年7月末、韓国の住宅価格は過去最高を記録した。
懸念高まる家計債務問題の深刻化
そのような“住宅バブル”の裏返しとして、家計の債務残高が急速に増加している。国際決済銀行（BIS）のデータによると、21年7～9月期、韓国の家計債務残高は対GDP比106.0％の過去最高を記録。22年1～3月期も同105.4％と高い水準だ。
状況としては、支出が収入を上回り、借り入れに頼る家計が増えた。それほど住宅価格や家賃の値上がりは急速だったようだ。日々の生活や債務返済の資金を獲得するために、大手財閥企業の株式や、ビットコインなどの仮想通貨に投資をする人が増えているという。資金を借り入れて仮想通貨を購入し、人生の一発逆転を狙う若者も増えているそうだ。
懸念されるのは、世界経済の物価高騰、景気後退リスクの高まりによって、家計の債務問題が深刻化する展開だ。韓国銀行は、インフレ鎮静化のために追加利上げを進める必要がある。これまで韓国銀行は、金利上昇により家計の利払い負担が上がって生活に行き詰まる人が増えることを懸念して、慎重に金融政策を運営してきた。しかし、その余裕はなくなりつつある。それに加えて、米国では連邦準備制度理事会（FRB）が3倍速の利上げを進め、株価が下落した。
その結果、韓国の住宅価格の下落ペースは勢いづいた。韓国全体の住宅価格の下落率は、22年8月が前月比0.14％で、10月は同0.55％だった。担保である資産価値は下落する一方で、家計が借り入れた借金の元本は変わらない。住宅価格下落によって、家計の信用力は追加的に低下するだろう。その結果として、韓国の家計部門では不良債権の増加リスクが上昇する。
米国やわが国と異なり、韓国経済は本格的なバランスシート調整を経験していない。1990年代初頭の資産バブル崩壊以降、わが国の家計債務は大きく増えていない。しかし、韓国ではアジア通貨危機の発生後から今日まで、家計債務は増加基調をたどった。今すぐそうした展開が現実のものになるとは考えづらいが、家計債務問題の深刻化をきっかけに、一部の金融機関の資金繰りが不安定化する恐れは排除できない。
米FTXトレーディング破綻で仮想通貨が下落するリスク
家計部門で不良債権が急増し、金融システムの不安定感が高まる場合、韓国経済にはかなりの衝撃が及ぶだろう。その一つとして、海外への資金流出が急増する恐れがある。
もともと、韓国経済では慢性的にドル資金が不足してきたとみられる。世界経済の環境が悪化し主要投資家がリスク削減を急ぐと、韓国からはドル資金が急速に流出した。
2020年3月中旬、韓国がFRBのドル資金供給によって経済運営に必要な資金を確保したことは記憶に新しい。当時、家計の債務問題が韓国経済のアキレス腱になると懸念する主要投資家は多かった。ただ、最終的には、世界的な超低金利環境の継続期待と住宅価格上昇への強気な見方が懸念を上回った。
しかし、足元の世界経済を俯瞰（ふかん）すると、家計債務残高の増加を支えた二つの要素がいずれも崩れ始めている。世界的に、金利にはより強い上昇圧力がかかりやすい。FRBは物価を抑えるために金融をさらに引き締めなければならない。政策金利（FFレート）を中心に、米金利はさらに上昇するだろう。
基軸通貨である米ドルの金利上昇観測と、債務問題の深刻化懸念を背景に、韓国から流出する資金はさらに増加する可能性が高い。インフレの鎮静化と自国通貨安の食い止めのために、韓国銀行も追加利上げを余儀なくされるだろう。金利上昇によって、世界各国で住宅価格にはさらなる下落圧力がかかるはずだ。世界的な半導体市況の調整によって、韓国の輸出減少も懸念される。いずれも、韓国の住宅市場をさらに下押しする要因だ。
それに加え、米FTXトレーディングの経営破綻を背景に、韓国の個人投資家が購入した仮想通貨の価値が下落するリスクも一段と高まった。今後、追加的に家計債務問題は深刻化し、韓国の社会心理はより強く圧迫されやすい。8月以降はそうした懸念の高まりを背景に、ウォンを売る投資家が増えた。住宅ローンを中心とする家計債務問題は、今後の韓国経済に無視できない負のインパクトを与えるリスクだと考えられる。
유감스럽게 한국의 현실은 이런 물건.
나는 korean watcher를 긴 일 하고 있지만 질리지 않는다
한국에서 가계의 채무가 최악 수준에, 빚으로 가상 통화를 사 일발 역전 노리는 젊은이도
한국에서는 완화적인 금융정책의 계속 기대에 의지해 부동산 시장에서는 「맨션의 가격상승은 틀림없다」라는 강경세 심리가 높아졌다.2022년 7월말, 한국의 주택 가격은 과거 최고를 기록.그 뒤에서, 가계의 채무 잔고가 급속히 증가하고 있다.21년 79월기, 한국의 가계 채무 잔고는 대GDP비106.0%의 과거 최고로.22년 13월기나 동105.4%과 높은 수준이다.지출이 수입을 웃돌아, 차입에 의지하는 가계가 증가했다.생활비나 채무 반제를 위해서, 비트 코인등의 가상 통화에 투자를 하는 사람이 증가하고 있다고 한다.(다마대학 특별 초빙 교수 마카베 아키오)
한국의 가계가 안는 채무 문제
최근, 금리 상승의 영향도 있어, 주요국의 주택 가격의 하락이 선명하다.8월 이후, 한국에서도 주택 가격의 하락이 현저하게 되기 시작했다.한국의 주택 가격은 향후, 한층 더 하락할 가능성이 있을 듯 하다.염려되는 것은, 한국의 가계가 안는 채무 문제의 심각화다.
지금까지도 한국 경제에 있어서, 가계 채무 잔고의 증가는, 최대의 리스크 요인의 하나로 생각할 수 있어 왔다.근년, 한국에서는 수도권에서 사는 장소를 확보하기 위해(때문에), 주택융자의 차입해에 의존하는 가계가 증가하고 있다.고용·소득 환경의 어려움으로부터 빠져 나가기 위해, 젊은층을 중심으로, 자금을 차입해 주식등을 단기 시선으로 거래하는 사람도 증가하고 있다.그러한 상황이 가속해, 가계의 채무 잔고는 지속 곤란한 수준에 이르고 있다.
내외의 금리 상승등에 의해서 주택 가격이 하락하면, 한국 경제의 성장률은 저하해, 가계의 원리금 반제 부담은 늘어날 것이다.상황 나름으로는, 한국의 금융 시스템의 불안정감이 높아져, 급속히 투자 자금이 유출할 우려도 배제할 수 없다.
하락하기 시작한 한국의 주택 가격
세계적인 주택 가격의 하락에 의해서, 한국의 주택 시장이 전환점을 맞이하고 있다.2022년의 연초 이후, 세계적으로 주택 시장의 악화가 선명화했다.중국에서는 부동산 시황의 악화가 멈추지 않는다.미국에서는 주택의 건설이나 판매가 감소해, 가격도 하락했다.한국에서는 주택 시장의 가격상승 페이스가 둔화해, 8월 이후는 전월비로 주택 가격이 하락하고 있다.
장기적으로는, 한국의 주택 시장은 큰 조정을 경험해 오지 않았다.KB코쿠민 은행이 공표하는 주택 가격 지수를 확인하면, 아시아 통화 위기의 발생 후, 한국의 주택 가격은 소폭적으로 하락한 후, 2001년경부터 상승이 선명화했다.배경에는, 한국 경제의 급속한 수출 경쟁력의 향상이 있었다.
당시 , 한국에서는 PC등의 디스플레이나 메모리 반도체, 가전, 자동차등의 산업이 급속히 성장해, GDP 성장률이 높아졌다.정치·경제의 중심지인 서울에서 사는 장소를 확보해, 보다 좋을 찬스를 손에 넣으려고 하는 사람도 증가했다.더하고, 세계경제의 글로벌화가 가속해, 미국을 중심으로 물가의 안정과 완만한 경제성장이 동시에 진행된 것도 컸다.이렇게 해 한국의 주택 가격은, 조금씩 상승 페이스를 빨리 했다.리만손크 후의 소폭적인 조정을 사이에 두어, 09년 4월 이후는 주택 가격의 상승이 다시 선명해졌다.
그리고 20년 이후, 세계에서 신형 코로나 바이러스의 감염 확대가 심각화하면, 주택 가격의 상승 페이스는 한층 더 가속했다.코로나재난으로 디지털화가 가속했던 것에 유지되어 한국에서는 삼성 전자나 SK하이 닉스의 반도체 사업이 급성장했다.중국용을 중심으로 수출도 급증했다.세계적인 전기 자동차(EV) 시프트의 가속을 배경으로, LG화학등이 차재용 배터리 사업을 강화했다.
한국은행(중앙은행)은 이러한 경기회복을 서포트하기 위해서, 저금리 정책을 계속했다.완만한 경기회복과 완화적인 금융정책의 계속 기대에 의지해 한국의 부동산 시장에서는 「맨션의 가격상승은 틀림없다」라는 강경세 심리가 높아졌다.22년 7월말, 한국의 주택 가격은 과거 최고를 기록했다.
염려 높아지는 가계 채무 문제의 심각화
그러한“주택 버블”의 반대로서 가계의 채무 잔고가 급속히 증가하고 있다.국제 결제 은행(BIS)의 데이터에 의하면, 21년 79월기, 한국의 가계 채무 잔고는 대GDP비 106.0%의 과거 최고를 기록.22년 13월기나 동105.4%과 높은 수준이다.
상황으로서는, 지출이 수입을 웃돌아, 차입에 의지하는 가계가 증가했다.그만큼 주택 가격이나 집세의 가격 상승은 급속했던 것 같다.나날의 생활이나 채무 반제의 자금을 획득하기 위해서, 대기업 재벌 기업의 주식이나, 비트 코인등의 가상 통화에 투자를 하는 사람이 증가하고 있다고 한다.자금을 차입해 가상 통화를 구입해, 인생의 일발 역전을 노리는 젊은이도 증가하고 있다고 한다.
염려되는 것은, 세계경제의 물가 상승, 경기후퇴 리스크의 높아짐에 따르고, 가계의 채무 문제가 심각화하는 전개다.한국은행은, 인플레 진정화를 위해서 추가 금리인상을 진행시킬 필요가 있다.지금까지 한국은행은, 금리 상승에 의해 가계의 이자지급 부담이 오르고 생활에 막히는 사람이 증가하는 것을 염려하고, 신중하게 금융정책을 운영해 왔다.그러나, 그 나머지유타카는 없어지면서 있다.거기에 더하고, 미국에서는 연방 준비제도 이사회(FRB)가 3 배속의 금리인상을 진행시켜 주가가 하락했다.
그 결과, 한국의 주택 가격의 하락 페이스는 힘이 났다.한국 전체의 주택 가격의 하락율은, 22년 8월이 전월비 0.14%로, 10월은 동0.55%였다.담보인 자산가치는 하락하는 한편으로, 가계가 차입한 빚의 원금은 변하지 않다.주택 가격 하락에 의해서, 가계의 신용력은 추가적으로 저하할 것이다.그 결과적으로, 한국의 가계 부문에서는 불량 채권의 증가 리스크가 상승한다.
미국이나 우리 나라와 달리, 한국 경제는 본격적인 밸런스시트 조정을 경험하고 있지 않다.1990년대 초두의 자산 버블 붕괴 이후, 우리 나라의 가계 채무는 크게 증가하지 않았다.그러나, 한국에서는 아시아 통화 위기의 발생 후부터 오늘까지, 가계 채무는 증가 기조를 더듬었다.금방 그러한 전개가 현실의 것이 된다고는 생각하기 힘들지만, 가계 채무 문제의 심각화를 계기로, 일부의 금융기관의 자금융통이 불안정화할 우려는 배제할 수 없다.
미 FTX 트레이딩 파탄으로 가상 통화가 하락하는 리스크
가계 부문에서 불량 채권이 급증해, 금융 시스템의 불안정감이 높아지는 경우, 한국 경제에는 상당한 충격이 미칠 것이다.그 하나로서 해외에의 자금 유출이 급증할 우려가 있다.
원래, 한국 경제에서는 만성적으로 달러 자금이 부족해 왔다고 보여진다.세계경제의 환경이 악화되어 주요 투자가가 리스크 삭감을 서두르면, 한국에서는 달러 자금이 급속히 유출했다.
2020년 3월 중순, 한국이 FRB의 달러 자금 공급에 의해서 경제 운영에 필요한 자금을 확보한 것은 기억에 새롭다.당시 , 가계의 채무 문제가 한국 경제의 아킬레스건이 된다고 염려하는 주요 투자가는 많았다.단지, 최종적으로는, 세계적인 초저금리 환경의 계속 기대와 주택 가격상승에의 강한 견해가 염려를 웃돌았다.
그러나, 발밑의 세계경제를 부감(부감) 하면, 가계 채무 잔고의 증가를 지지한 두 개의 요소가 모두 무너지기 시작하고 있다.세계적으로, 금리에는 보다 강한 상승 압력이 가해지기 쉽다.FRB는 물가를 억제하기 위해서 금융을 한층 더 긴축 시키지 않으면 안 된다.정책 금리(FF레이트)를 중심으로, 미 금리는 한층 더 상승할 것이다.
기축통화인 미 달러의 금리 상승 관측과 채무 문제의 심각화 염려를 배경으로, 한국으로부터 유출하는 자금은 한층 더 증가할 가능성이 높다.인플레의 진정화와 자국 통화안이 막아를 위해서, 한국은행도 추가 금리인상을 피할 수 없게 될 것이다.금리 상승에 의해서, 세계 각국에서 주택 가격에는 새로운 하락 압력이 가해질 것이다.세계적인 반도체 시황의 조정에 의해서, 한국의 수출 감소도 염려된다.모두, 한국의 주택 시장을 한층 더 내리는 요인이다.
거기에 더해 미 FTX 트레이딩의 경영파탄을 배경으로, 한국의 개인투자가가 구입한 가상 통화의 가치가 하락하는 리스크도 한층 높아졌다.향후, 추가적으로 가계 채무 문제는 심각화해, 한국의 사회심리는 보다 강하게 압박받기 쉽다.8월 이후는 그러한 염려의 고조를 배경으로, 원을 파는 투자가가 증가했다.주택융자를 중심으로 하는 가계 채무 문제는, 향후의 한국 경제에 무시할 수 없는 부의 임펙트를 주는 리스크라고 생각할 수 있다.