入力2022.11.02。午前12時01分
パク・ギョンヒョン記者
不動産PF信用供与比重ハイ・BNK證高く
レゴランド資産流動化企業手形（ＡＢＣＰ）不渡り事態となった流動性問題で金融業権の危機感が高まっている。一部では中小型証券会社の倒産危機にまでつながる可能性があるという懸念も出ている。
2日の金融圏によると、先月18日から今年の年末まで満期が到来するABSTB(資産担保付社債)、ABCP(資産流動化企業手形)など短期不動産プロジェクトファイナンシング(PF)流動化証券のうち、証券会社の信用供与物量が27兆ウォンを上回ることが分かった。
ナイス信用評価によると、証券会社が買収保障したり、信用補強をしたPF ABCPとABSTBのうち今月満期が来る資産流動化証券規模は約10兆7300億ウォンだ。来月には９兆７６００億ウォンの満期が到来し、来年１月には１０兆７６００億ウォンを超える規模の満期が到来し、今後６カ月のうち規模が最も大きい。
流動化証券の満期は３ヶ月以内あるいは６ヶ月～１年の間で短い方だ。証券会社は満期が戻れば借換発行（ロールオーバー）を通じた満期延長で事業を進める。しかし最近、債券投資需要が急減し、「動脈硬化」に陥り、市場の流動性が消え、PF流動化証券の差引不可や満期延長になる可能性が高まっている。
手数料収益を狙って信用供与に乗り出した証券会社は、ロールオーバーに失敗した物量を直接購入する責任を負わなければならない。この過程で現金性資産を超える規模の保証履行必要時には保有資産を売却しなければならない。これは資産評価額が低くなる結果をもたらし、これはまた短期資金市場と債券市場に悪影響を及ぼすことになる。
大型証券会社の場合、資金動員力と資本力があり、借り換え失敗物量を買い入れる余力があるが、危険度が特に高いところは中小型証券会社だ。証券会社の自己資本でPFローンとブリッジローンが占める割合は、会社規模が小さいほど高い状況だ。
中小型証券会社は資金準備支障で流動性対応に失敗した場合、会社が倒産する危機にも処せられる。先にPFローンが集まった一部の中小型証券会社を対象に売却説など各種噂が回ったりもした。
業界によると、先月基準で国内主要２５社の証券会社のうち、自己資本比不動産ＰＦ信用供与比重が最も大きい証券会社はハイ投資証券で８６．２％に達した。続いてBNK投資証券(68.1%)、現代車証券(63.2%)、ダオール投資証券(53.4%)、教保証券(53.5%)、IBK投資証券(50.6%)などが続いている。一部の中小型証券会社は、不動産PF信用供与残高が自己資本の半分を上回ることを示した。
偶発債務が自己資本を上回るところも出た。ダオール投資証券の場合、第1四半期末の自己資本比偶発負債は108.7%、先月末92%水準を記録した。今年に入って約6500億ウォンほどの信用補強に乗り出した。
問題は、資金梗塞が続く場合、証券会社が借り換え発行に失敗した流動化証券を抱えるために大規模な資金を投入し続けなければならないということだ。
ファン・セウン資本市場研究院の研究委員は「年末になると自己流動性で余裕が難しいところが出るだろう」とし「このままなら年内PFを多くする中小型会社を中心にデフォルトが出てくるかもしれない」と説明した。
最近、政府が50兆ウォン以上の資金を市場に出すという方針の導入に入り、大型証券会社が資金を集めて1兆ウォン規模で中小型証券会社PF ABCPを買い取る案が合意されたが、業界を包んだ不安感を完全になくすことができなかった状況だ。
韓国信用評価は「今回の流動性対策による効果が中小刑事の流動性安定化につながるまではシールがかかる見込み」とし「資金動員力が落ちたり、偶発債務の現実化の懸念が高い中小刑事を中心に流動性指標、流動化証券の差し替え、債務保証の履行、代替資金調達能力確保の有無などを着実に見守らなければならないだろう」と話した。
ある証券業界関係者は「一部中小型証券会社の中には今後莫大な流動性問題を余儀なくされて倒産危機に瀕する会社が出てくる可能性もある」とし、続いて「金融圏を通じたローンも厳しくなった庭に投資心理冷却によって高金利にも借り換え発行はますます難しくなるだろう」とし「水の下で恐怖が広がるが、外からは毅然とした姿を見せる雰囲気」と付け加えた。
（注）例のように推敲が十分ではないので、適宜整理し直しています。
입력 2022.11.02.오전 12시 01분
박·골홀 기자
부동산 PF신용 공여 비중 하이·BNK증 높고
레고 랜드 자산 유동화 기업 어음(ABCP) 부도 사태가 된 유동성 문제로 금융업권의 위기감이 높아지고 있다.일부에서는 중소형 증권 회사의 도산 위기에까지 연결될 가능성이 있다라고 하는 염려도 나와 있다.
2일의 금융권에 의하면, 지난 달 18일부터 금년의 연말까지 만기가 도래하는 ABSTB(자산 담보부사채), ABCP(자산 유동화 기업 어음) 등 단기 부동산 프로젝트 파이낸싱(PF) 유동화 증권 가운데, 증권 회사의 신용 공여 물량이 27조원을 웃도는 것을 알았다.
나이스 신용 평가에 의하면, 증권 회사가 매수 보장하거나 신용 보강을 한 PFABCP와 ABSTB 중 이번 달 만기가 오는 자산 유동화 증권 규모는 약 10조 7300억원이다.다음 달에는 9조 7600억원의 만기가 도래해, 내년 1월에는 10조 7600억원을 넘는 규모의 만기가 도래해, 향후 6개월 중 규모가 가장 크다.
유동화 증권의 만기는 3개월 이내 있다 있어는 6개월 1년간에 짧은 분이다.증권 회사는 만기가 돌아오면 차환발행(롤 오버)을 통한 만기 연장으로 사업을 진행시킨다.그러나 최근, 채권투자 수요가 급감해, 「동맥 경화」에 빠져, 시장의 유동성이 사라져 PF유동화 증권의 차감 불가나 만기 연장이 될 가능성이 높아지고 있다.
수수료 수익을 노려 신용 공여에 나선 증권 회사는, 롤 오버에 실패한 물량을 직접 구입할 책임을 지지 않으면 안 된다.이 과정에서 현금성 자산을 넘는 규모의 보증 이행 필요시에는 보유 자산을 매각해야 한다.이것은 자산평가액이 낮아지는 결과를 가져와, 이것은 또 단기자금 시장과 채권시장에 악영향을 미치게 된다.
대형 증권 회사의 경우, 자금 동원력과 자본력이 있어, 차환 실패 물량을 매입하는 여력이 있다가, 위험도가 특히 높은 곳은 중소형 증권 회사다.증권 회사의 자기자본으로 PF론과 브 릿지론이 차지하는 비율은, 회사 규모가 작을 정도 높은 상황이다.
중소형 증권 회사는 자금 준비 지장으로 유동성 대응에 실패했을 경우, 회사가 도산하는 위기에도 처해진다.먼저 PF론이 모인 일부의 중소형 증권 회사를 대상으로 매각설 등 각종소문이 돌기도 했다.
업계에 의하면, 지난 달 기준으로 국내 주요 25사의 증권 회사 가운데, 자기자본비부동산 PF신용 공여 비중이 가장 큰 증권 회사는 하이 투자 증권으로 86.2%에 이르렀다.계속 되어 BNK 투자 증권(68.1%), 현대차증권(63.2%), 다오르 투자 증권(53.4%), 교보증권(53.5%), IBK 투자 증권(50.6%)등이 계속 되고 있다.일부의 중소형 증권 회사는, 부동산 PF신용 공여 잔고가 자기자본의 반을 웃도는 것을 나타냈다.
우발 채무가 자기자본을 웃도는 곳(중)도 나왔다.다오르 투자 증권의 경우, 제1 4분기말의 자기자본비우발 부채는 108.7%, 지난달말92% 수준을 기록했다.금년에 들어와 약 6500억원 정도의 신용 보강에 나섰다.
문제는, 자금 경색이 계속 되는 경우, 증권 회사가 차환 발행에 실패한 유동화 증권을 안기 위해서 대규모 자금을 계속 투입하지 않으면 안 된다고 하는 것이다.
팬·세운 자본시장 연구원의 연구 위원은 「연말이 되면 자기류동성으로 여유가 어려운 곳이 나올 것이다」라고 해 「이대로라면 연내 PF를 많이 하는 중소형 회사를 중심으로 디폴트가 나올지도 모른다」라고 설명했다.
최근, 정부가 50조원 이상의 자금을 시장에 낸다고 할 방침의 도입에 들어가, 대형 증권 회사가 자금을 모아 1조원 규모로 중소형 증권 회사 PFABCP를 매입하는 안이 합의되었지만, 업계를 싼 불안감을 완전하게 없앨 수 없었던 상황이다.
한국 신용 평가는 「이번 유동성 대책에 의한 효과가 중소 형사의 유동성 안정화로 연결될 때까지는 씰이 걸릴 전망」이라고 해 「자금 동원력이 떨어지거나 우발 채무의 현실화의 염려가 높은 중소 형사를 중심으로 유동성 지표, 유동화 증권의 교환, 채무보증의 이행, 대체 자금 조달 능력 확보의 유무등을 착실하게 지켜보지 않으면 안 될 것이다」라고 이야기했다.
있다 증권업계 관계자는 「일부 중소형 증권 회사가운데에는 향후 막대한 유동성 문제를 피할 수 없게 되어 도산 위기에 직면하는 회사가 나올 가능성도 있다」라고 해, 계속 되어 「금융권을 통한 론도 어려워진 뜰에 투자 심리 냉각에 의해서 고금리에도 차환 발행은 더욱 더 어려워질 것이다」라고 해 「물아래에서 공포가 퍼지지만, 밖에서는 의연히 한 모습을 보이는 분위기」라고 덧붙였다.
(주) 예의 같게 퇴고가 충분하지 않기 때문에, 적당 다시 정리하고 있습니다.