入力2022.10.31。午前6時02分
パク・ソジョン記者
高騰金利に国債利子のみ来年23兆ウォン
国会予算政策処「国債利子負担注意必要」
「レゴランド事態」から米国債流動性危機まで
記載部「発行量縮小…中長期ロードマップまもなく発表」
国内国債市場リスクをきちんと管理してから出なければならないという「警告音」が随所で鳴っている。基本的に金利引き上げによる国債利子負担が今後雪玉のように吹くかもしれないという予想が出てきたうえ、国内ではレゴランド事態による市場梗塞事態まで重なり、国債物量調節の必要性が台頭した。
最近では世界で最も安全な資産に選ばれる米国国債価格まで暴落する事態が発生し、危機要素は加重された姿だ。「債権市場安定化」が来年度経済管理の最優先課題として挙げられている。
31日、国会予算政策処が作成した「2023年度予算案総括分析」報告書は「国家債務規模の増加とともに、最近の金利上昇の推移により国家債務の利子負担が増加する可能性があり、財政当局は注意を払う必要がある」国債市場管理の必要性を強調した。昨年基準の国家債務利子支出のうち９２．４％が国債利子費用だった。
金利不安に耐えても国債利子に20～30兆ウォン支出
報告書によると、国債利息支出は2017～2021年の最近5年間で年18兆ウォン内外水準を維持してきた。だが、今後は▲2023年22兆9000億ウォン▲2024年25兆8000億ウォン▲2025年28兆5000億ウォン▲2026年30兆9000億ウォンと吹かれると見込まれる。来年の場合、本予算（政府案・６３９兆ウォン）の３．５％ほどが国債利子を返済するのにのみそっくり使い果たされるのだ。
問題は、今後の金利の向きがより不確実であるということだ。予定地の「調達金利変動による2022～2026年の年平均国庫債利子費用敏感度テスト」によると、年平均国庫債残高に対する利息支出金額は23兆1275億ウォン（調達金利3.0％仮定）で30兆8.366億ウォン％仮定）まで、新規発行分に対する利息支出は2兆5300億ウォンから3兆3700億ウォンまで変動性が大きくなることが分かった。
このため、予定処は関連リスク管理が重要であることを言及し、上・下半期の軟物構成の違いなど管理方案の補完を要請した。さらに、今後の予算案審議の過程で収入拡大と支出削減を通じて財源余力を確保することになれば、これを余裕資金を活用するよりは国債発行規模を縮小するなどの方向に整理する必要があるともした。
「生氷プレート」国内・グローバル国債市場
予定地で指摘した利子コスト上昇問題をはじめ、最近の国債市場状況は肉氷板だ。特に国内ではいわゆる「レゴランド事態」まで襲い、相対的に安定していた国債市場にまでその否定的な影響が転移した。これに追慶湖経済副首相兼企画財政部長官は最近「今年残った期間中、国債発行量を当初目標より果敢に縮小する」と発言したことがある。国債発行を減らし、社債など民間発行債券への市中資金分散を誘導するという趣旨だ。
秋副首相の発言翌日、基材部は来月競争入札方式で発行する国庫債規模を計７兆ウォンで発表した。コロナ事態以後、最も小さい規模の発行量だ。通常年末発行量が４～６兆ウォンに達するという点を参考にすると、１２月の競争入札方式の発行規模はこれより低くなる可能性が高い。政府の今年公式的な国債発行限度は１７７兆ウォンだが、このうちすでに１５５兆ウォン近く発行を終えて１１月の競争入札発行計画が７兆ウォンである点を参考にすれば１５兆ウォン程度の余力が残る。これに国債縮小、超過税収による償還財源などを除けば、その限度はさらに減る。
最近は米国債の流動性危機まで不安要素として浮上している。ニューヨーク債券市場のベンチマーク金利である米国債１０年物金利は今年１月の年１．６３１％だったが、９カ月ぶりの２１日（現地時刻）には年４．２９１％まで上昇した。14年ぶりに最も高い水準だった。前例のない国債価格暴落（金利上昇）に、米財務省は２０年ぶりに流動性供給のために国債を買い入れる「バイバック」（早期償還）プログラムの導入を検討中だという。
英国のようにいつ、どこでまたグローバル債券市場を揺るがす変数が登場するかもしれない。イギリスのリーズ・トラス元首相は先月、大規模な減税案を出し、ポンドの価値の暴落や国債金利の暴騰など英国市場をはじめ、世界金融市場に大混乱を起こした。最近、李市スナク新任首相の登劇で、とりあえず安定した姿や、国債流動性がスムーズでないため、いつでも上昇傾向に戻ることができるという不安感が濃い。
「対策ゴールモール」記載部… 紀試行外人非課税効果も期待
このため、国債市場のリスク管理方案に対して基材部も骨没する雰囲気だ。機材部は「国債市場中長期ロードマップ」を設け、近いうちに発表する計画だ。同時に金利リスクをヘッジできる「変動金利部（FRN）国庫債」も中長期的な検討事案とみて、該当商品の必要性と効果などに関する研究用役に乗り出す予定だ。
外国人国債投資の非課税効果も期待中だ。非居住者・外国法人国債などに対する利子・譲渡所得零税率の適用に関連した「法人・所得税法」施行令改正案は去る27日付で公布され、去る17日付からの譲渡及び利子支給分に対して適用することにした。これにより、外国人投資家が韓国の国債市場に多く入ってくると、調達金利費用の下落も期待できる。記載部関係者は「（韓国債市場の場合）外国債券に比べて金利が高いと評価されているが、外国人の需要が増えて構成が多様になれば価格が上がり、調達金利は下落する効果がある」とした。
当局はまた、当面の短期資金市場の混乱が早く安定することを願っている。基材部関係者は「最近の（資金市場安定化関連）政府と韓国銀行の対策が出てきて債権市場で不安が伝染した国債金利が急速に安定を求めていく効果があった」とし「安定措置の効果が特殊債・銀行債・女前債などまでどれくらい急速に拡散するかがカギとなるだろう」と話した。
続いて「国債利子費用が大きいからといって無作為に減らすのではなく、ある状態で最小限にすれば良いこと」とし「最も重要なのは市場に不要な混乱を与えてはならないという点」とした。
おそろしいです
입력 2022.10.31.오전 6시 02분
박·소젼 기자
상승 금리에 국채 이자만 내년 23조원
국회 예산 정책곳 「국채 이자부담 주의 필요」
「레고 랜드 사태」로부터 미국채유동성 위기까지
기재부 「발행량 축소…중장기 도로지도 곧 발표」
국내 국채 시장 리스크를 제대로 관리하고 나서 나오지 않으면 안 된다고 하는 「경고음」이 여기저기에서 울고 있다.기본적으로 금리 인상에 의한 국채 이자부담이 향후 눈뭉치와 같이 불지도 모른다고 하는 예상이 나온 뒤, 국내에서는 레고 랜드 사태에 의한 시장 경색 사태까지 겹쳐, 국채 물량 조절의 필요성이 대두했다.
최근에는 세계에서 가장 안전한 자산으로 선택되는 미국 국채 가격까지 폭락하는 사태가 발생해, 위기 요소는 가중된 모습이다.「채권 시장 안정화」가 내년도 경제 관리의 최우선 과제로서 들어지고 있다.
31일, 국회 예산 정책곳이 작성한 「2023년도 예산안 총괄 분석」보고서는 「국가 채무 규모의 증가와 함께, 최근의 금리 상승의 추이에 의해 국가 채무의 이자부담이 증가할 가능성이 있어, 재정 당국은 주위를 기울일 필요가 있다」국채 시장 관리의 필요성을 강조했다.작년 기준의 국가 채무 이자 지출중 92.4%가 국채 이자비용이었다.
금리표`s안에 참아도 국채 이자에 2030조원 지출
보고서에 의하면, 국채 이자 지출은 20172021년의 최근 5년간에 연 18조원 내외 수준을 유지해 왔다.하지만, 향후는▲2023년 22조 9000억원▲2024년 25조 8000억원▲2025년 28조 5000억원▲2026년 30조 9000억원으로 불어진다고 전망된다.내년의 경우, 본예산(정부안·639조원)의 3.5% 정도가 국채 이자를 반제하는데 마셔 전부 다 써 버려진다.
문제는, 향후의 금리의 방향이 보다 불확실하다라고 말하는 것이다.예정지의 「조달 금리 변동에 의한 20222026년의 연평균 국고채이자비용 민감도 테스트」에 의하면, 연평균 국고채잔고에 대한 이자 지출 금액은 23조 1275억원(조달 금리 3.0%가정)으로 30조 8.366억원%가정)까지, 신규 발행분에 대한 이자 지출은 2조 5300억원에서 3조 3700억원까지 변동성이 커지는 것을 알았다.
이 때문에, 예정곳은 관련 리스크 관리가 중요한 것을 언급해, 위·하반기의 연물 구성의 차이 등 관리 방안의 보완을 요청했다.게다가 향후의 예산안 심의의 과정에서 수입 확대와 지출 삭감을 통해서 재원 여력을 확보하게 되면, 이것을 여유자금을 활용하는 것보다는 국채 발행 규모를 축소하는 등의 방향으로 정리할 필요가 있다라고도 했다.
「생빙플레이트」국내·글로벌 국채 시장
예정지에서 지적한 이자 코스트 상승 문제를 시작해 최근의 국채 시장 상황은 고기 빙판이다.특히 국내에서는 이른바 「레고 랜드 사태」까지 덮쳐, 상대적으로 안정되어 있던 국채 시장에까지 그 부정적인 영향이 전이 했다.이것에 추경호경제 부수상겸기획 재정 부장관은 최근 「금년 남은 기간중, 국채 발행량을 당초 목표보다 과감하게 축소한다」라고 발언했던 것이 있다.국채 발행을 줄여, 사채 등 민간 발행 채권에의 시중 자금 분산을 유도한다고 하는 취지다.
가을 부수상의 발언 다음날, 기재부는 다음 달 경쟁입찰 방식으로 발행하는 국고채규모를 합계 7조원으로 발표했다.코로나 사태 이후, 가장 작은 규모의 발행량이다.통상 연말 발행량이 46조원에 이른다고 하는 점을 참고로 하면, 12월의 경쟁입찰 방식의 발행 규모는 이것보다 낮아질 가능성이 높다.정부의 금년 공식적인 국채 발행 한도는 177조원이지만, 이 중 벌써 155조원 가깝게 발행을 끝내 11월의 경쟁입찰 발행 계획이 7조원인 점을 참고로 하면 15조원 정도의 여력이 남는다.이것에 국채 축소, 초과 세수입에 의한 상환 재원등을 제외하면, 그 한도는 한층 더 줄어 든다.
최근에는 표`트 국채의 유동성 위기까지 불안 요소로서 부상하고 있다.뉴욕 채권시장의 벤치마크 금리인 미국채 10년물 금리는 금년 1월의 연 1.631%였지만, 9개월만의 21일(현지 시각)에는 연 4.291%까지 상승했다.14년만에 가장 높은 수준이었다.전례가 없는 국채 가격 폭락(금리 상승)에, 미 재무성은 20년만에 유동성 공급을 위해서 국채를 매입하는 「바이백」(조기 상환) 프로그램의 도입을 검토중이라고 한다.
영국과 같이 언제, 어디서 또 글로벌 채권시장을 흔드는 변수가 등장할지도 모른다.영국의 리즈·truss 전 수상은 지난 달, 대규모 감세안을 내, 파운드의 가치의 폭락이나 국채 금리의 폭등 등 영국 시장을 시작해 세계 금융시장에 대혼란을 일으켰다.최근, 스모모시 스나크 신임 수상 등극으로 우선 안정된 모습이나, 국채 유동성이 부드럽지 않기 때문에, 언제라도 상승 경향으로 돌아올 수 있다고 하는 불안감이 진하다.
「대책 골 몰」기재부 …기시행 외국인 비과세 효과도 기대
이 때문에, 국채 시장의 리스크 관리 방안에 대해서 기재부도 뼈 잠기는 분위기다.기재부는 「국채 시장 중장기 도로지도」를 마련해 가까운 시일내에 발표할 계획이다.동시에 금리 리스크를 헤지 할 수 있는 「변동금리부(FRN) 국고채」도 중장기적인 검토 사안이라고 보고, 해당 상품의 필요성과 효과 등에 관한 연구 용역에 나설 예정이다.
외국인 국채 투자의 비과세 효과도 기대중이다.비거주자·외국 법인 국채 등에 대하는 이자·양도소득영세율의 적용에 관련한 「법인·소득세법」시행령 개정안은 떠나는 27 일자로 공포되어 떠나는 17 일자로부터의 양도 및 이자 지급분에 대해서 적용하기로 했다.이것에 의해, 외국인 투자가가 한국의 국채 시장에 많이 들어 오면, 조달 금리 비용의 하락도 기대할 수 있다.기재부 관계자는 「(한국채시장의 경우) 외국채권에 비해 금리가 비싸다고 평가되고 있지만, 외국인의 수요가 증가해 구성이 다양하게 되면 가격이 올라, 조달 금리는 하락하는 효과가 있다」라고 했다.
당국은 또, 당면의 단기자금 시장의 혼란이 빨리 안정될 것을 바라고 있다.기재부 관계자는 「최근의(자금 시장 안정화 관련) 정부와 한국은행의 대책이 나와 채권 시장에서 불안이 전염한 국채금여`·급속히 안정을 요구해 가는 효과가 있었다」라고 해 「안정 조치의 효과가 특수채·은행채·녀전채등까지 어느 정도 급속히 확산할지가 열쇠가 될 것이다」라고 이야기했다.
계속 되어 「국채 이자비용이 크다고 무작위로 줄이는 것이 아니라, 있다 상태로 최소한으로 하면 좋은 일」이라고 해 「가장 중요한 것은 시장에 불필요한 혼란을 주어서는 안 된다고 하는 점」이라고 했다.
무섭습니다