10/24(月) 20:18配信
韓国経済新聞
韓国企業が1年以内に返済しなければならない短期借入金の規模が、史上最大の532兆ウォン（約53兆円）に達することが分かった。23日、韓国政府が50兆ウォン（約5兆円）以上の流動性を緊急供給することにしたが、資金市場を巡る不安要因は依然として残っているという評価が出ている。
24日、韓国銀行の資金循環表によると、韓国非金融企業の短期借入金(短期貸出金·短期債権)は6月末に532兆5193億ウォンで歴代最大だった。昨年末より54兆3447億ウォン（11.36%）増えた。関連統計を作成した2008年以後、半期基準で歴代最大増加幅だ。細部的には銀行貸出など短期貸出金が490兆3709億ウォン、社債·企業手形(CP)など短期債権が42兆1484億ウォンに達した。
韓国企業は、江原道のレゴランドの資産流動化企業手形(ABCP)不渡り事態で難題に直面している。機関投資家たちは、信用度が高い大企業の社債まで投資をためらう雰囲気が広がっているためだ。今月に入って、ハンファソリューション、LGユープラス、韓進などが相次いで社債発行に乗り出したが、投資家を見つけられず、未売却となっている。保守的な資金運用でよく知られているロッテグループ系列会社まで資金源がこじれる状況に置かれた。ロッテ建設は、短期借入金の返済が困難となり、グループ系列会社から7000億ウォン（約700億円）の資金を緊急輸血した。
韓国政府が、前日50兆ウォン以上の流動性供給プログラムを稼動することにしたが「金脈硬化」の解消は難しいという分析が多い。米国中央銀行(Fed)と韓国銀行が並んで基準金利引き上げを予告した状況で、市場流動性がますます厳しくなる可能性が高いためだ。 機関投資家が相次いで今年の債権帳簿を締め切って投資をやめる「ブッククロージング」に乗り出す点も調達市場に否定的な影響を与えている。
同日、短期資金市場は依然として不安な様子を見せた。CP金利（A1等級、91日物）は、前取引日より0.12%ポイント上がった年4.37%で取引を終えた。2009年1月20日（年4.43%）以来の最高値だ。
ロッテ建設は最近、グループ持株会社のロッテ持株に資金運用状況を毎日報告している。短期借入金の返済に困難をきたすなど資金源がこじれてからだ。ロッテグループ系列会社だけではない。SKグループ系列会社であるSKエコプラント、暁星グループ系列会社である暁星化学·暁星重工業なども公募社債発行が難しくなり、8~9月信用保証基金の保証を受けてやっと資金を調達した。政府が一歩遅れて資金市場に流動性を供給することに決めたが、不安感は消えていない。企業の短期借入金（満期1年未満）が530兆ウォンを上回っている上、景気悪化で営業活動を通じたキャッシュフローも悪化しているためだ。
24日、韓国の投資銀行(IB)業界によると、SK·ロッテ·暁星·武林グループ系列会社は8~10月、信用保証基金のプライマリー債権担保証券(P-CBO)を通じて資金を調達した。P-CBOは、信用保証基金などが資金調達に困難を来たしている企業の社債と貸出債権に保証を提供して発行する証券だ。中小企業や資金事情が劣悪な企業が好んで使う資金調達方式だ。保証がなくても資金調達に困難がなかった大企業がP-CBO発行に乗り出したのは、それだけ資金市場が厳しいという意味だ。
暁星化学（900億ウォン）をはじめ、コリアセブン（800億ウォン）、大宇建設（700億ウォン）、麗川NCC（500億ウォン）、プルムウォン食品（300億ウォン）、ヒュービス（700億ウォン）、ロッテ建設（1000億ウォン）などは8月26日、P-CBOを通じて資金を調達した。先月30日には暁星重工業（700億ウォン）、SKエコプラント（600億ウォン）、ダウデータ（500億ウォン）、大宇建設（200億ウォン）、コリアセブン（100億ウォン）などがP-CBOで資金を調達した。27日にはムリムペーパー(500億ウォン)、コスマックス(200億ウォン)、ハンシン建栄(150億ウォン)などがP-CBOで資金を拡充する。LGグループの農業化学系列会社であるファームハンノン、コーロンインダストリーもP-CBOを通じた資金調達を検討している。
ロッテグループ系列会社も、今月に入って外部資金調達が容易ではなかった。ロッテ建設は20日、短期借入金償還などのために系列会社ロッテケミカルから5000億ウォンを緊急調達したのに続き、来月18日には2000億ウォン規模の有償増資を行う。レゴランド発の余波が、ロッテをはじめ大企業に「金脈硬化」を起こしている。ある証券会社の企業金融部門役員は「先週の資金市場は非常に緊迫した状態に戻った」として「ロッテのように財務構造が優秀な企業まで資金源が絡まったとすれば他の会社はどんなに大変だっただろうか」と話した。
韓国政府は23日、資金市場が冷え込んだことを受け、従来の市場安定措置に加え、50兆ウォン以上の流動性供給プログラムを稼動すると発表した。しかし、資金市場をめぐる企業の環境は良くない。6月末現在、非金融企業の短期借入金は532兆5193億ウォン（約53兆2519億円）に達した。市場金利が高止まりを続け、借入金の借り換え（再調達）環境も悪化している。 3年満期「BBB-」等級社債平均金利は年11%台で二桁を維持している。
社債市場が冷え込み、企業の代替資金調達通路として浮上した銀行貸出金利は日々急騰している。韓国銀行によると、預金銀行の8月の企業向け融資の平均金利（新規取扱額基準）は年4.46%で、前月より0.34%ポイント上昇した。2014年7月（年4.54%）以来、8年1ヵ月ぶりの最高値だ。 今月は年5%台を超えたものと推定される。
泣き面に蜂で、企業の稼ぎも芳しくない。第3四半期実績発表シーズンに入った中で「アーニングショック」を発表する企業が増えている。サムスン電子の第3四半期の営業利益は108兆ウォンで、市場コンセンサス（証券会社推定値平均）より9%少なかった。ポスコホールディングスも第3四半期に9000億ウォンの営業利益を出し、コンセンサス（1兆4763億ウォン）比39.0%下回った。コクドケミカルは、コンセンサス（480億ウォン）に比べて72.85%低調な130億ウォンの営業利益を発表した。
記者 キム·イクファン lovepen@hankyung.com
10/24(월) 20:18전달
한국 경제 신문
한국 기업이 1년 이내에 반제해야 하는 단기 차입금의 규모가, 사상 최대의 532조원( 약 53조엔)에 이르는 것을 알았다.23일, 한국 정부가 50조원( 약 5조엔) 이상의 유동성을 긴급 공급하기로 했지만, 자금 시장을 돌아 다니는 불안 요인은 여전히 남아 있다고 하는 평가가 나와 있다.
24일, 한국은행의 자금순환표에 의하면,한국비금융 기업의 단기 차입금(단기 대출금·단기 채권)은6월말에 532조 5193억원으로 역대 최대였다.작년말보다 54조 3447억원(11.36%) 증가했다.관련 통계를 작성한 2008년 이후, 반기 기준으로 역대 최대 증가폭이다.세부적으로는 은행 대출 등 단기 대출금이 490조 3709억원, 사채·기업 어음(CP) 등 단기 채권이 42조 1484억원에 이르렀다.
한국 기업은, 강원도의 레고 랜드의 자산 유동화 기업 어음(ABCP) 부도 사태로 난제에 직면하고 있다.기관투자가들은,신용도가 높은 대기업의 사채까지 투자를 싶은 분위기가 퍼지고 있는유익이다.이번 달에 들어오고, 한파소류션, LG유프라스, 한진등이 연달아 사채 발행에 나섰지만, 투자가를 찾아낼 수 있는 두, 미매각이 되고 있다.보수적인 자금운용으로 잘 알려져 있는 롯데 그룹 계열회사까지 자금원이 악화되는 상황에 놓여졌다.롯데 건설은, 단기 차입금의 반제가 곤란해져, 그룹 계열회사로부터 7000억원( 약 700억엔)의 자금을 긴급 수혈했다.
한국 정부가, 전날 50조원 이상의 유동성 공급 프로그램을 가동하기로 했지만 「금맥 경화」의 해소는 어렵다고 하는 분석이 많다.미국 중앙은행(Fed)과 한국은행이 줄서 기준 금리 인상을 예고한 상황으로,시장 유동성이 더욱 더 어려워질 가능성이 높은유익이다.기관투자가가 연달아 금년의 채권 장부를 마감하고 투자를 그만두는「북 폐막」에 나서는 점도 조달 시장에 부정적인 영향을 주고 있다.
같은 날, 단기자금 시장은 여전히 불안한 님 아이를 보였다.CP금리(A1등급, 91일물)는, 전 거래일부터 0.12%포인트 오른연 4.37%로 거래를 끝냈다.2009년 1월 20일( 연 4.43%) 이래의 최고치다.
롯데 건설은 최근, 그룹 지주회사의 롯데 소유 주식에 자금운용 상황을 매일 보고하고 있다.단기 차입금의 반제에 곤란을 초래하는 등 자금원이 악화되고 나서다.롯데 그룹 계열회사 만이 아니다.SK그룹 계열회사인 SK에코 플랜트, 샛별 그룹 계열회사인 샛별 화학·샛별 중공업등도 공모 사채 발행이 어려워져, 89월 신용보증 기금의 보증을 받아 겨우 자금을 조달했다.정부가 한 걸음 늦어 자금 시장에 유동성을 공급하기로 결정했지만, 불안감은 사라지지 않았다.기업의 단기 차입금(만기 1년 미만)이 530조원을 웃돌고 있는데다가,경기악화로 영업활동을 통한 캐쉬 플로우(cash flow)도 악화되고 있는유익이다.
24일, 한국의 투자 은행(IB) 업계에 의하면, SK· 롯데·샛별·무림 그룹 계열회사는 810월,신용보증 기금의 프라이머리 채권 담보 증권(P-CBO)을 통해서 자금을 조달했다.P-CBO는,신용보증 기금등이 자금 조달에 곤란을 초래하고 있는 기업의 사채와 대출 채권에 보증을 제공해 발행하는 증권이다.중소기업이나 자금 사정이 열악한 기업이 기꺼이 사용하는 자금 조달 방식이다.보증이 없어도 자금 조달에 곤란이 없었던 대기업이 P-CBO 발행을 타 낸 것은, 그 만큼 자금 시장이 어렵다고 하는 의미다.
샛별 화학(900억원)을 시작해 코리아 세븐(800억원), 대우 건설(700억원), 려천NCC(500억원), 프룸워 식품(300억원), 휴비스(700억원), 롯데 건설(1000억원) 등은 8월 26일, P-CBO를 통해서 자금을 조달했다.지난 달 30일에는 샛별 중공업(700억원), SK에코 플랜트(600억원), 다우 데이터(500억원), 대우 건설(200억원), 코리아 세븐(100억원)등이 P-CBO로 자금을 조달했다.27일에는 무림페이파(500억원), 코스막스(200억원), 한신건영(150억원)등이 P-CBO로 자금을 확충한다.LG그룹의 농업 화학 계열회사인 파무한논, 코론인다스트리도 P-CBO를 통한 자금 조달을 검토하고 있다.
롯데 그룹 계열회사도, 이번 달에 들어와 외부 자금 조달이 용이하지 않았다.롯데 건설은 20일, 단기 차입금 상환등을 (위해)때문에에 계열회사 롯데 케미컬로부터 5000억원을 긴급 조달한 것에 이어서, 다음 달 18일에는 2000억원 규모의 유상증자를 실시한다.레고 랜드발의 여파가, 롯데를 시작해 대기업에 「금맥 경화」를 오코시 와 하고 있다.있다 증권 회사의 기업금융 부문 임원은 「지난 주의 자금 시장은 매우 긴박한 상태로 돌아왔다」라고 해 「롯데와 같이 재무 구조가 우수한 기업까지 자금원이 얽혔다고 하면 다른 회사는 아무리 큰 일이었을 것이다인가」라고 이야기했다.
한국 정부는 23일, 자금 시장이 차가워진 것을 받아 종래의시장 안정 조치에 가세해50조원 이상의 유동성 공급 프로그램을 가동한다고 발표했다.그러나, 자금 시장을 둘러싼 기업의 환경은 좋지 않다.6월말 현재, 비금융 기업의 단기 차입금은 532조 5193억원( 약 53조 2519억엔)에 이르렀다.시장 금리가 상승을 계속해,차입금의 차환(재조달)환경도 악화되고 있다. 3년 만기 「BBB-」등급 사채 평균금리는연11%대로 두 자리수를 유지하고 있다.
사채 시장이 차가워져, 기업의 대체 자금 조달 통로로서 부상한은행 대출금리는 날마다 급등하고 있다.한국은행에 의하면, 예금 은행의8월의 기업용 융자의 평균금리(신규 취급액 기준)는연 4.46%로, 지난 달보다 0.34%포인트 상승했다.2014년 7월( 연 4.54%) 이래, 8년 1개월만의 최고치다. 이번 달은 연5%대를 넘은 것이라고 추정된다.
엎친데 덮친 격으로,기업의 돈벌이도 좋지 않다.제3 4분기 실적 발표 시즌에 들어간 가운데 「아닝손크」를 발표하는 기업이 증가하고 있다.삼성 전자의 제3 4분기의 영업이익은 108조원으로, 시장 의견 일치(증권 회사 추정치 평균)보다 9%적었다.포스코호르딘그스도 제3 4분기에 9000억원의 영업이익을 내, 의견 일치(1조 4763억원) 비 39.0%밑돌았다.국토 케미컬은, 의견 일치(480억원)에 비해 72.85%저조한 130억원의 영업이익을 발표했다.
기자 김·이크판 lovepen@hankyung.com