入力2022.10.20。午後6時18分 修正2022.10.21。午前2時30分
チョ・ミヒョン記者
物価が取れても高金利続くだろう ヨーロッパ・美来年景気低迷の可能性 中国経済雷管は「不動産不良」
ドル値10〜15％上昇する水道
ケネス・ロゴフ米国ハーバード大学経済学修士教授（写真）は２０日、「韓国が直面した最大の危機は高い基準金利を管理していかなければならないという点」とし「基準金利を上げなければならないが、急速に上げれば経済危機が発生する」と警告した。
ロゴフ石座教授はこの日、世界経済研究院（理事長チョ～ン・グァンウ）が「グローバルマクロ経済リスクと政策的示唆点」をテーマに開催したウェビナーでこのように語った。国際通貨基金（ＩＭＦ）首席エコノミスト出身のロゴフ席教授は「通貨の終末」「今回は違う」などの著書として広く知られている。
ロゴフ座席教授は、米国中央銀行（Ｆｅｄ）をはじめとする各国中央銀行がインフレ（物価上昇）に対応するための金利引き上げに乗り越え、金利をあまりにも急に上げていると指摘した。彼は「緊縮を施行する時は政策が効果が発揮されるように政策視差がなければならない」とし「インフレを管理することは重要だが金利を上げるのは慎重でなければならない」と話した。
インフレが落ち着いたとしても、金利は当分の間、高い水準を維持するというのがロゴフ石座教授の観測だ。彼は「グローバル金融危機以来10年以上続いた超低金利時代も幕を下ろした」とし「長期実質金利は米国発金融危機以前の2003～2006年レベルと似ているだろう」と見通した。続いて「低い金利をレバレッジ（ジレ代）とした企業の成長パラダイムも変わらなければならない」と助言した。
グローバル強現象については「ドル価値が（プラザ合の当時である）１９８５年水準で強勢」とし「ドルが１０～１５％追加上昇するかもしれないが、ボラティリティが大きいものとみられる」と述べた。彼は「現在までは新興国に及ぼすドル強勢の影響が制限的だが、ドル強勢が追加で進めば新興国・脆弱国は深刻な経済的逆境に直面できる」と懸念した。
ロゴフの座席教授は「欧州だけでなく、米国が来年に深刻な低迷に陥る十分な可能性がある」とし、来年の世界経済成長率はＩＭＦ見通し（２．７％）より悲観的だと明らかにした。最近、イギリス政府の減税案ショックと関連しては「今、市場が政府の放謀した赤字財政、政策失敗などに対してあまり慣用的な新しい時代が始まった」と評価した。
ロゴフ石座教授は、中国経済と関連して小都市である3・4選都市の不動産過熱と不良が中国不動産危機の「雷管」になると見込んだ。彼は「中国政府は住民離脱を防ぐために貧しい小都市に高速鉄道のような不要なインフラ投資を増やしてきた」とし「膨大な財政支出にも雇用が創出されず、投資金が回収されず、建設会社が倒産して貸し出してくれた銀行が困難にぶつかることができる」と話した。
ロゴフ石座教授は、台湾をめぐる米中紛争が韓国には好財になることもあるとも言った。「米国が台湾を支援する中（中国との摩擦を懸念して）、台湾投資を嫌う投資家が韓国に投資できる」という理由からだ。ロゴフ石座教授は「過去より安保が経済で占める割合が大きくなっている」とし「防衛費支出を増やすことが人類のためや経済成長のためにも必要だ」と強調した。
チョ・ミヒョン記者 mwise@hankyung.com
입력 2022.10.20.오후 6시 18분 수정 2022.10.21.오전 2시 30분
조·미홀 기자
물가를 잡혀도 고금리 계속 될 것이다 유럽·미내년 경기침체의 가능성 중국 경제 뇌관은 「부동산 불량」
달러치 10~15%상승하는 수도
케네스·로고후 미국 하버드 대학 경제학 석사 교수(사진)는 20일, 「한국이 직면한 최대의 위기는 비싼 기준 금리를 관리해 나가지 않으면 안 된다고 하는 점」이라고 해 「기준 금리를 올리지 않으면 안 되는이,급속히 올리면 경제위기가 발생한다」라고 경고했다.
로고후석좌 교수는 이 날, 세계경제 연구원(이사장 정·그우)이 「글로벌 마크로 경제 리스크와 정책적 시사점」을 테마로 개최한 웨비나로 이와 같이 말했다.국제통화기금(IMF) 수석 에코노미스트 출신의 로고후석 교수는 「통화의 종말」 「이번은 다르다」등의 저서로서 널리 알려지고 있다.
로고후 좌석 교수는, 미국 중앙은행(Fed)을 시작으로 하는 각국 중앙은행이 인플레(물가상승)에 대응하기 위한 금리 인상에 넘어 금리를 너무 갑자기 올리고 있다고 지적했다.그는 「긴축을 시행할 때는 정책이 효과가 발휘되도록(듯이) 정책 시차가 없으면 안 된다」라고 해 「인플레를 관리하는 것은 중요하지만 금리를 올리는 것은 신중하지 않으면 안 된다」라고 이야기했다.
인플레가 침착했다고 해도, 금리는 당분간, 높은 수준을 유지한다는 것이 로고 후석좌 교수의 관측이다.그는 「글로벌 금융 위기 이래 10년 이상 계속 된 초저금리 시대도 막을 내렸다」라고 해 「장기 실질금리는 미국발금융 위기 이전의 20032006년 레벨과 닮아 있을 것이다」라고 간파했다.계속 되어 「낮은 금리를 레버리지(leverage)(지레대)로 한 기업의 성장 패러다임(paradigm)도 변하지 않으면 안 된다」라고 조언 했다.
글로벌강현상에 대해서는 「달러 가치가(플라자합의 당시이다) 1985년 수준으로 강세」라고 해 「달러가 1015%추가 상승할지도 모르지만, 볼러틸리티(volatility)가 큰 것으로 보여진다」라고 말했다.그는 「현재까지는 신흥국에 미치는 달러 강세의 영향이 제한적이지만, 달러 강세가 추가로 진행되면 신흥국·취약국은 심각한 경제적 역경에 직면할 수 있다」라고 염려했다.
로고후의 좌석 교수는 「유럽 뿐만이 아니라, 미국이 내년에 심각한 침체에 빠지는 충분한 가능성이 있다」라고 해, 내년의 세계경제 성장률은 IMF 전망(2.7%)보다 비관적이라고 분명히 했다.최근, 영국 정부의 감세안 쇼크와 관련해 「지금, 시장이 정부의 방모 한 적자재정, 정책 실패 등에 대해 너무 관용적인 새로운 시대가 시작되었다」라고 평가했다.
로고후석좌 교수는, 중국 경제와 관련해 소도시인 3·4선거 도시의 부동 출산 과열과 불량이 중국 부동산 위기의 「뇌관」이 된다고 전망했다.그는 「중국 정부는 주민 이탈을 막기 위해서 궁핍한 소도시에 고속 철도와 같이 불필요한 인프라 투자를 늘려 왔다」라고 해 「방대한 재정 지출에도 고용이 창출되지 않고, 투자금이 회수되지 않고, 건설회사가 도산해 대출해 준 은행이 곤란에 부딪칠 수 있다」라고 이야기했다.
로고후석좌 교수는, 대만을 둘러싼 미 중 분쟁이 한국에는 호재가 되는 일도 있다 고도 말했다.「미국이 대만을 지원하는 중(중국과의 마찰을 염려하고), 대만 투자를 싫어하는 투자가가 한국에 투자할 수 있다」라고 하는 이유로부터다.로고후석좌 교수는 「과거보다 안보가 경제로 차지하는 비율이 커지고 있다」라고 해 「방위비 지출을 늘리는 것이 인류를 위해나 경제성장을 위해서도 필요하다」라고 강조했다.
조·미홀 기자 mwise@hankyung.com