ナム・スンモ記者
作成 2022.10.15 09:36 修正 2022.10.15 16:28
ウォン・ドル為替レートが1,400ウォン半ばから落ちるかもしれません。為替レートが上がればドルを基準に輸出する製品の場合、ウォンに換算した販売価格が上がり、それだけ物をより安く売れる余力も生じ、収益と価格競争力の面で輸出企業には有利だというのが従来の概念です。しかし、今のように原材料価格まで一緒に上がり、他の国の貨幣価値も一緒に落ちる状況では、そのような利益を見にくいです。「キングドル」という言葉が出てくるほど、米ドルに対する各国の貨幣価値が一斉に下落し、国ごとに為替防御に対する苦心が深まっています。
韓米通貨スワップ可能ですか？
我が国のように通常依存度の高い国は為替レートに影響をより大きく受けます。このため、以前から為替レートの安定のために米国と通貨スワップを締結する必要があるという主張が提起されてきました。通貨スワップは自国通貨を任せて相手国の通貨を借りることで、国家間通貨スワップは何よりも万が一の事態に備えて外貨流動性を確保するという意味が大きいです。つまり、外貨流動性に対する懸念により、実物経済が打撃を防ぐのを防ぐのに役立ちます。
米国と通貨スワップを締結する場合、外国為替市場を含む経済全体に安定感を高めることができます。実際、韓国はアメリカと2回通貨スワップを結んだことがあります。グローバル金融危機の時である2008年とコロナ19危機初期の2020年です。では、今回も米国と通貨スワップを締結できるのでしょうか？米国で通貨スワップを担当する機関は、米国の中央銀行である連邦準備制度です。連邦準備制度に韓国内で提起されている韓米通貨スワップ締結の可能性について尋ねました。
質問は以下の4つでした。
Q1) 米国が準（基礎）基軸通貨国以外の国と常時通貨スワップを締結したことがあるか？
Q2) 韓国と同じ規模の国が為替レート不安を理由に米国と常時通貨スワップを締結しようとすれば考慮できるか？
Q3) 一時通貨スワップの場合、特定の国と締結が可能か？
Q4) 米ドルの価値上昇で世界の外国為替市場が不安だ。米国がこれらの国に提供できる流動性供給オプションは何ですか？
米連邦準備制度「通貨スワップは流動性供給装置」
何度も質の終わりに少しの説明とともに連邦準備制度の方針についての包括的な資料を受け取ることができました。回答資料の内容をまとめてみると
①米連銀はカナダ、イギリス、日本、EU、スイスの中央銀行と（常時的）流動性スワップ協定を結んでいる。これは流動性供給のための措置です。
②米連銀は、追加で（韓国を含む）9つの外国中央銀行と一時的ドル流動性スワップを構築したことがある。
③これらの措置は、グローバル金融市場の緊張を緩和するのに重要な流動性安全装置の役割を果たすため、国内外の家計と企業に対する信用供給の負担を緩和するのに役立つ。
この他にも多くの内容がありますが、上に書いたものだけよく見ても、先ほど私がした質問の答えをおおよそ以下のように類推してみることができます。
Q1) 米国が準（基礎）基軸通貨国以外の国と常時通貨スワップを締結したことがあるか？
- ない。
Q2) 韓国と同じ規模の国が為替レート不安を理由に米国と常時通貨スワップを締結しようとすれば考慮できるか？
- いいえ。
Q3）一時的な通貨スワップの場合、特定の国と締結することは可能ですか？
- そんなことない
Q4) 米ドル貨幣の上昇で世界外国為替市場が不安だ。米国がこれらの国に提供できる流動性供給オプションは何ですか？
- ノーコメント
まず見なければならないのは米国が常時通貨スワップを結ぶ理由です。答えで述べたように、流動性供給が目的です。基軸通貨国である米国も状況に応じてユーロや円などの通貨が必要になることがあるということで、言い換えれば韓国などそうでない国とはあえて常時通貨スワップが必要ないという話でもあります。特に目的が為替レート不安解消なら、さらにそうです。
一時的な通貨スワップも過去9カ国で結ばれました。したがって、特定の国の外国為替市場の状況を理由に単独でスワップを行うことは、米国の目的に適合しません。最後の質問は去る5月、韓米首脳会談の際に出てきた「流動性供給装置」でどんなことができるかという次元で含めたものでしたが、具体的な答えは与えませんでした。
米連銀「為替政策は財務省所管」
上記の回答は原論的な話ですが、私たちが推進中の通貨スワップが必ずしもないと見ることができるか…。疑うことができます。これについては連盟の回答内容のうち参考にする部分があります。
“Please know that exchange rate policy in the United States is the province of the US Department of the Treasury, and questions about exchange rate policy should be directed there”
「米国の為替レート政策は米国財務省の領域であり、為替レート政策に関する質問は、そちらにしてくださる必要があることをお忘れなく」
言い換えれば、私たちが現在通貨スワップを推進している最大の理由は為替レートの不安定によるものですが、通貨スワップ担当機関の米連銀は為替レートの問題は自己所管ではないと明確にしています。米財務省が出て説得すれば分からないか自己所管ではなく政策上の理由で通貨スワップを結ぶわけではないのです。連邦から送られた資料に通貨スワップは、Currency SwapsではなくUS dollar liquidity swap line arrangementsで表現している点も、米連邦の通貨スワップ目的があくまで流動性供給にあることを示しています。
イエレン米財務省大臣「為替レートは市場が決定すべき」
では、為替レート政策を担当する米財務省の立場はどうでしょうか？これは、イエレン米財務省大臣の発言を見るとわかります。イエレン長官は現地時間の去る11日、ある放送とのインタビューでドル価値の追加上昇を防ぐための当局の介入の可能性を問う言葉に「市場で決定されるドル価値は米国の利益に合致する」と話しました。
また、「ドル化の動きは、（各国の）異なる政策基調による論理的な結果」と述べた。カン・ドルで新興国の債務返済負担が大きくなるという指摘には、「ドル強勢は（米国の）適切な政策を反映すること」と答えました。続いて「ドルが安全資産であるだけに、不確実な時期には安全な米国市場に資本が流入する」とし、このため外国通貨に比べてドル価値が上がることだと説明しました。
現在のドル貨幣は米国の利益に合致し、これは論理的な結果であることで、政府が出て介入する意思がないという意味です。イエロン長官は昨年1月、米上院で開かれた仁準聴聞会でも「為替レートは市場が決定しなければならず、このために戦う」という原則論を明らかにしたことがあります。事実、このような米国のドル貨幣は、原材料などの輸入物価を下げ、米国のインフレーションの解消にかなりの部分に役立ちます。
まとめると、為替レート政策を担当する米財務省も、通貨スワップを担当する米連邦も、韓国の為替レートの安定を助けるために通貨スワップに出る可能性はないようです。また、実際に通貨スワップを結んでも、その余力ですぐに為替市場に介入できるわけでもありません。常時通貨スワップ締結国家である日本が先日、外国為替市場に介入し、米国の気づきをそのように見ただけでよく分かります。イギリスも通貨スワップ締結国ですが、やはりドルを引っ張って為替レート防御に書いていません。スワップ目的自体がそれではなく、アメリカがこれに反対しているからです。
それでは、韓国政府当局がこのような事実を知らなかったでしょうか？そんな感じではありません。チュ・ギョンホ経済副首相は、IMF総会に出席した米国を訪れた場所で、少なくとも現時点では米国と通貨スワップ締結の可能性がないことを明らかにしました。チュ副首相は、通貨スワップ締結に関する質問に「驚きの発表はないだろう」とし「通貨スワップに関してはこれ以上やる話がない」とカットして語った。
政治権を中心に続く通貨スワップ関連の議論が負担になったことに見えるが、政府もあえて通貨スワップの可能性を公開的に閉じていない。今の可能性がないとしても、後で状況がまたどのように変わるのか分からないことだからです。実際、通貨スワップが締結されると、その規模に関係なく市場に安定感を与える効果は明らかにあります。現時点で見なければならないのは、可能性低い通貨スワップより大統領室で韓米首脳会談の結果だと明らかにした「流動性供給装置」が何になるのかがまずのようです。私たちの外国為替市場の状況が緑緑ではないので、政府の回答が遅すぎないことを願うだけです。
この結果を韓国人がどう受け止めるかにかかっています
남·슨모 기자
작성 2022.10.15 09:36 수정 2022.10.15 16:28
원·달러 환율이 1400원 반으로부터 떨어질지도 모릅니다.환율이 오르면 달러를 기준에 수출하는 제품의 경우, 원으로 환산한 판매 가격이 올라, 그 만큼 물건을보다 싸게 팔리는 여력도 생겨 수익과 가격 경쟁력의 면에서 수출 기업에는 유리하다고 하는 것이 종래의 개념입니다.그러나, 지금과 같이 원재료 가격까지 함께 올라, 다른 나라의 화폐 가치도 함께 떨어지는 상황에서는, 그러한 이익을 보기 나쁩니다.「킹 달러」라고 하는 말이 나오는 만큼, 미 달러에 대한 각국의 화폐 가치가 일제히 하락해, 나라 마다 환율 방어에 대한 고심이 깊어지고 있습니다.
한미 통화스왑(currency swaps) 가능합니까?
우리 나라와 같이 통상 의존도의 높은 나라는 환율에 영향을 보다 크게 받습니다.이 때문에, 이전부터 환율의 안정을 위해서 미국과 통화스왑(currency swaps)를 체결할 필요가 있다라고 하는 주장이 제기되어 왔습니다.통화스왑(currency swaps)는 자국 통화를 맡겨 상대국의 통화를 빌리는 것으로, 국가간 통화스왑(currency swaps)는 무엇보다도 만일의 사태에 대비해 외화 유동성을 확보한다고 하는 의미가 큽니다.즉, 외화 유동성에 대한 염려에 의해, 실물 경제가 타격을 막는 것을 막는데 도움이 됩니다.
미국과 통화스왑(currency swaps)를 체결하는 경우, 외환 시장을 포함한 경제 전체？`노 안정감을 높일 수 있습니다.실제, 한국은 미국과 2회 통화스왑(currency swaps)를 묶었던 것이 있어요.글로벌 금융 위기때인 2008년과 코로나 19 위기 초기의 2020년입니다.그럼, 이번도 미국과 통화스왑(currency swaps)를 체결할 수 있는 것입니까?미국에서 통화스왑(currency swaps)를 담당하는 기관은, 미국의 중앙은행인 연방 준비제도입니다.연방 준비제도에 한국내에서 제기되고 있는 한미 통화스왑(currency swaps) 체결의 가능성에 대해 물었습니다.
질문은 이하의 4개였습니다.
Q1) 미국이 준(기초) 기축통화국 이외의 나라와 상시 통화스왑(currency swaps)를 체결했던 것이 있다인가?
Q2) 한국과 같은 규모의 나라가 환율 불안을 이유로 미국과 상시 통화스왑(currency swaps)를 체결하려고 하면 고려할 수 있을까?
Q3) 일시 통화스왑(currency swaps)의 경우, 특정의 나라와 체결이 가능한가?
Q4) 미 달러의 가치 상승으로 세계의 외환 시장이 불안하다.미국이 이러한 나라에 제공할 수 있는 유동성 공급 옵션은 무엇입니까?
미 연방 준비제도 「통화스왑(currency swaps)는 유동성 공급 장치」
몇번이나 질의 마지막에 조금의 설명과 함께 연방 준비제도의 방침에 대한 포괄적인 자료를 받을 수 있었습니다.회답 자료의 내용을 정리해 보면
①미 연방은행은 캐나다, 영국, 일본, EU, 스위스의 중앙은행과(상시적) 유동성 스왑(swap)협정을 체결하고 있다.이것은 유동성 공급을 위한 조치입니다.
②미 연방은행은, 추가로(한국을 포함한다) 9개의 외국 중앙은행과 일시적 달러 유동성 스왑을 구축했던 것이 있다.
③이러한 조치는, 글로벌 금융시장의 긴장을 완화하는데 중요한 유동성 안전 장치의 역할을 완수하기 위해, 국내외의 가계와 기업에 대한 신용 공급의 부담을 완화하는데 도움이 된다.
이 그 밖에도 많은 내용이 있어요가, 위에 쓴 것 만 잘 봐도, 방금전 내가 한 질문의 대답을 대체로 이하와 같이 유추 해 볼 수 있습니다.
Q1) 미국이 준(기초) 기축통화국 이외의 나라와 상시 통화스왑(currency swaps)를 체결했던 것이 있다인가?
- 없다.
Q2) 한국과 같은 규모의 나라가 환율 불안을 이유로 미국과 상시 통화스왑(currency swaps)를 체결하려고 하면 고려할 수 있을까?
- 아니오.
Q3) 일시적인 통화스왑(currency swaps)의 경우, 특정의 나라와 체결하는 것은 가능합니까?
- 그렇지 않다
Q4) 미 달러 화폐의 상승으로 세계 외환 시장이 불안하다.미국이 이러한 나라에 제공할 수 있는 유동성 공급 옵션은 무엇입니까?
-노 코멘트
우선 보지 않으면 안 되는 것은 미국이 상시 통화스왑(currency swaps)를 묶는 이유입니다.대답으로 말한 것처럼, 유동성 공급이 목적입니다.기축통화국인 미국도 상황에 따라 유로나 엔등의 통화가 필요하게 되는 것이 있다라고 하는 것으로, 바꾸어 말하면 한국 등 그렇지 않은 나라와는 굳이 상시 통화스왑(currency swaps)가 필요없다고 하는 이야기이기도 합니다.특히 목적이 환율 불안 해소라면, 한층 더 그렇습니다.
일시적인 통화스왑(currency swaps)도 과거 9개국에서 연결되었습니다.따라서, 특정의 나라의 외환 시장의 상황을 이유로 단독으로 스왑을 실시하는 것은, 미국의 목적으로 적합하지 않습니다.마지막 질문은 지난 5월, 한미 정상회담 시에 나온 「유동성 공급 장치」로 어떤 일이 생기는가 하는 차원에서 포함한 것이었지만, 구체적인 대답은 주지 않았습니다.
미 연방은행 「환율정책은 재무성 소관」
상기의 회답은 원론적인 이야기입니다만, 우리가 추진중의 통화스왑(currency swaps)가 반드시 없다고 볼 수 있을까….의심할 수 있습니다.이것에 대해서는 연맹의 회답 내용 중 참고로 하는 부분이 있어요.
"Please know that exchange rate policy in the United States is the province of the USDepartment of the Treasury, and questions about exchange rate policy should be directed there"
「미국의 환율 정책은 미국 재무성의 영역이며, 환율 정책에 관한 질문은, 그 쪽으로 해 주실 필요가 있다 일을 잊지 마세요」
바꾸어 말하면, 우리가 현재 통화스왑(currency swaps)를 추진하고 있는 최대의 이유는 환율의 불안정에 의한 것입니다만, 통화스왑(currency swaps) 담당 기관의 미 연방은행은 환율의 문제는 자기 소관은 아니면 명확하게 하고 있습니다.미 재무성이 나와 설득하면 모를까 자기 소관은 아니고 정책상의 이유로 통화스왑(currency swaps)를 묶는 것은 아닙니다.연방으로부터 보내진 자료에 통화스왑(currency swaps)는, Currency Swaps는 아니고 US dollar liquidity swap linearrangements로 표현하고 있는 점도, 미 연방의 통화스왑(currency swaps) 목적이 어디까지나 유동성 공급에 있는 것을 나타내고 있습니다.
이에렌미 재무성 대신 「환율은 시장이 결정해야 할 」
그럼, 환율 정책을 담당하는 미 재무성의 입장은 어떨까요?이것은, 이에렌미 재무성 대신의 발언을 본다고 압니다.이에렌 장관은 현지시간이 지난 11일, 있다 방송과의 인터뷰로 달러 가치의 추가 상승을 막기 위한 당국의 개입의 가능성을 묻는 말에 「시장에서 결정되는 달러 가치는 미국의 이익에 합치한다」라고 이야기했습니다.
또, 「달러화의 움직임은, (각국이) 다른 정책 기조에 의한 논리적인 결과」라고 말했다.강·돌로 신흥국의 채무 반제 부담이 커진다고 하는 지적에는, 「달러 강세는(미국의) 적절한 정책을 반영하는 것」이라고 대답했습니다.계속 되어 「달러가 안전자산인 만큼, 불확실한 시기에는 안전한 미국 시장에 자본이 유입한다」라고 해, 이 때문에 외국 통화에 비해 달러 가치가 오르는 것이라고 설명했습니다.
현재의 달러 화폐는 미국의 이익에 합치해, 이것은 논리적인 결과인 것으로, 정부가 나와 개입할 의사가 없다고 하는 의미입니다.이에론 장관은 작년 1월, 미 상원으로 열린 인 준청문회에서도 「환율은 시장이 결정되지 않으면 안되어, 이 때문에 싸운다」라고 하는 원칙론을 분명히 했던 것이 있어요.사실, 이러한 미국의 달러 화폐는, 원재료등의 수입 물가를 내려 미국의 인플레이션의 해소에 상당한 부분에 도움이 됩니다.
정리하면,환율 정책을 담당하는 미 재무성도, 통화스왑(currency swaps)를 담당하는 미 연방도, 한국의 환율의 안정을 돕기 위해서 통화스왑(currency swaps)에 나올 가능성은 없는 것 같습니다.또, 실제로 통화스왑(currency swaps)를 묶어도,그 나머지력으로 빨리 외환시장에 개입할 수 있는 것도 없습니다.상시 통화스왑(currency swaps) 체결 국가인 일본이 요전날, 외환 시장에 개입해, 미국의 기분나무를 그처럼 본 것만으로 잘 압니다.영국도 통화스왑(currency swaps) 체결국입니다만, 역시 돌을 끌어들여 환율 방어에 쓰고 있지 않습니다.스왑 목적 자체가 그러면 없고, 미국이 이것에 반대하고 있기 때문입니다.
그러면, 한국 정부당국이 이러한 사실을 몰랐는지요?그런 느낌이 아닙니다.츄·골호 경제 부수상은, IMF 총회에 출석한 미국을 방문한 장소에서,적어도 현시점에서는 미국과 통화스왑(currency swaps) 체결의 가능성이 없는와 (을)를 분명히 했습니다.츄 부수상은, 통화스왑(currency swaps) 체결에 관한 질문에 「놀라움의 발표는 없을 것이다」라고 해 「통화스왑(currency swaps)에 관해서는 더 이상 하는 이야기가 없다」라고 컷 해 말했다.
정치권을 중심으로 계속 되는 통화스왑(currency swaps) 관련의 논의가 부담이 되었던 것에 보이지만, 정부도 굳이 통화스왑(currency swaps)의 가능성을 공개적으로 닫지 않았다.지금의 가능성이 없다고 해도, 다음에 상황이 또 어떻게 바뀌는지 모르는 것이기 때문입니다.실제, 통화스왑(currency swaps)가 체결되면, 그 규모에 관계없이 시장에 안정감을 주는 효과는 분명하게 있어요.현시점에서 보지 않으면 안 되는 것은, 가능성 낮은 통화스왑(currency swaps)보다 대통령실에서 한미 정상회담의 결과라고 분명히 한 「유동성 공급 장치」가 무엇이 되는지가 우선의 같습니다.우리의 외환 시장의 상황이 록록은 아니기 때문에, 정부의 회답이 너무 늦지 않은 것을 바랄 뿐입니다.
이 결과를 한국인이 어떻게 받아 들일까에 걸려 있습니다