いや、IBS と IMF の基準では 3400億ドル足りないし、IMF(2013) の基準値の下限を 1.5% 上回っているに過ぎない。
全然足りないですねｗ
> 韓銀が集計した８月末基準の外貨準備高は４３６４億３０００万ドルだ。今年に入って２６７億ドル減少し、保有高をさらに増やすべきという指摘が出ている。しかし政府はまだ「問題はない」という立場だ。保有高だけをみると世界９位レベルであるからだ。外貨準備高の適正性をめぐる論争はウォン安になるたびに浮上する問題だが、普通、国際決済銀行（ＢＩＳ）と国際通貨基金（ＩＭＦ）が提示した基準に照らして適正性を判断する。ＢＩＳでは最近３カ月分の経常取引額、流動性外貨債券残額、外国人証券投資金の３分の１と居住者外貨預金などを加えた金額を適正額として提示している。この基準によると、韓国の適正外貨準備高は７８３９億ドルとなり、３４００億ドルほど不足する。
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ＩＭＦは２０１３年、年間輸出額の５％、市中通貨量の５％、流動外債の３０％、外貨証券およびその他投資金残額の１５％などを合わせた金額の１００－１５０％水準を適正額として提示した。これに基づく韓国の外貨準備高適正値の下段は４３０３億７０００万ドル水準で、６１億ドル上回っている。しかし李昌ヨン総裁は先月５日、「ＩＭＦがわが国にそのようにすべきだと話したこともない」とし「規模が小さい新興国に適用できるだろうが、わが国の外貨準備高は世界９位レベル」と話した。
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韓国、ウォン安に貿易赤字…非常金融通貨委の開催を
ⓒ韓国経済新聞／中央日報日本語版2022.09.24 13:38
米国発の緊縮恐怖が韓国を襲っている。韓国ウォンは１ドル＝１４００ウォン台まで下落し、株価は連日下落傾向にある。政府と韓国銀行（韓銀）は対外健全性指標などが良好であり、過去のような通貨危機・金融危機のようには拡大しないという立場だが、深刻な危機を迎えているという警告の声もある。ウォン安を阻止する材料が見えない状況だが、外国人の投資金が離脱して韓国ウォンがさらに急落すれば、韓国経済に問題が生じるという懸念が強まっている。為替市場の４大イシューをチェックした。
＜１＞逆転した韓米金利
韓米間の金利差は最大０．７５％で、７月よりも広がった。問題は韓米金利逆転状況が長期化する点だ。米国の利上げ見通しを表すドットチャートによると、米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）委員が予想した今年末の金利水準は４．２５～４．５％。現在（３．００～３．２５％）より１．２５％引き上げる必要があるということだ。今年のＦＯＭＣは残り２回（１１月、１２月）だ。
緊迫した状況に韓銀も急旋回した。８月にベビーステップ（０．２５％引き上げ）を予告した李昌ヨン（イ・チャンヨン）韓銀総裁は２２日、「０．２５％引き上げの前提条件が大きく変わった」と述べ、変化の不可避性を認めた。しかし韓銀が来月１２日に予定された金融通貨委員会でビッグステップ（０．５％引き上げ）を踏んでも韓米間の金利をまた逆転するのは難しい。韓銀がビッグステップをしなかったり、米国が予想を超えて２回ともジャイアントステップ（０．７５％引き上げ）をする場合、韓米間の金利差は最大１．７５％まで広がる。これは一度も経験したことがないことだ。これまで４回、韓米間の金利が逆転したが、金利差は最大１．５％だった。
キム・ジョンシク延世大名誉教授は「韓銀が来月ビッグステップをし、資本流出状況をみて次にビッグステップまたはベビーステップを考慮するのが適切だと思われる」と述べた。ハ・ジュンギョン漢陽大経済学部教授は「通貨政策の緊縮の程度を高めていく必要があり、ビッグステップの可能性を残しながら経済状況によって柔軟に対応していくのが望ましい」と話した。非常金融通貨委を開いて即刻対応すべきという意見も出てきた。申世敦（シン・セドン）淑明女子大経済学部教授は「負債問題など苦痛が伴っても通貨危機を招かないことが最大の懸案」とし「来月の金通委を待たず直ちにジャイアントステップやビッグステップを断行し、早期に為替市場を安定化させる必要がある」と強調した。
＜２＞韓米通貨スワップ
ウォン安ドル高が進む中、危機を迎えるたびに「安全弁」の役割をした韓米通貨スワップが急がれるという声が高まっている。オ・ジョングン韓国金融ＩＣＴ融合学会長（建国大金融ＩＴ学科教授）は「このまま放置して米国の金利が５％に迫れば、１ドル＝１６００ウォンまでウォン安ドル高が進んで通貨危機を迎えることもある」と警告した。続いて「迅速に通貨スワップ締結を進めるべきだ」と述べた。今のような状況では通貨当局の口先介入や微細調整だけでは限界があるからだ。
韓銀は現在としては通貨スワップが為替レート安定に役立たないと主張するが、通貨危機・金融危機のような最悪の状況では少なくとも安全弁の役割をする。グローバル金融危機当時の２００８年１０月、韓米通貨スワップ締結が伝えられると韓国ウォンは６４ウォンも値上がりした。したがって専門家は政府と韓銀が韓米通貨スワップ再開のような積極的な対策を進めるべきだと強調する。キム・ジョンシク教授は「韓米通貨スワップが締結されれば１ドル＝１３００ウォン以下で安定する」という見方を示した。
しかし政府は「言葉」だけだ。２１日（現地時間）に尹錫悦（ユン・ソクヨル）大統領とバイデン米大統領が「流動性供給装置」に協力することにして韓米通貨スワップ締結に対する期待感を高めたが、韓悳洙（ハン・ドクス）首相は２０日、「韓米首脳間で協議しても、それがすぐに通貨スワップという具体的な形で表れるのは難しい」と述べた。５月の韓米首脳会談で約束した「通貨協力体系構築」もまだ顕著な成果はない。政府が為替市場の深刻性を認知しているのは幸いだ。オ・ジョングン会長は「政府も為替レートを深刻に受け止めているようだ」とし「尹大統領がＮＳＣ（韓国国家安全保障会議）に韓米通貨スワップ問題を集中的に検討するよう指示したのは、経済安保レベルで注目するということ」と話した。
＜３＞現金の比率が低い外貨準備高
韓銀が集計した８月末基準の外貨準備高は４３６４億３０００万ドルだ。今年に入って２６７億ドル減少し、保有高をさらに増やすべきという指摘が出ている。しかし政府はまだ「問題はない」という立場だ。保有高だけをみると世界９位レベルであるからだ。外貨準備高の適正性をめぐる論争はウォン安になるたびに浮上する問題だが、普通、国際決済銀行（ＢＩＳ）と国際通貨基金（ＩＭＦ）が提示した基準に照らして適正性を判断する。ＢＩＳでは最近３カ月分の経常取引額、流動性外貨債券残額、外国人証券投資金の３分の１と居住者外貨預金などを加えた金額を適正額として提示している。この基準によると、韓国の適正外貨準備高は７８３９億ドルとなり、３４００億ドルほど不足する。
ＩＭＦは２０１３年、年間輸出額の５％、市中通貨量の５％、流動外債の３０％、外貨証券およびその他投資金残額の１５％などを合わせた金額の１００－１５０％水準を適正額として提示した。これに基づく韓国の外貨準備高適正値の下段は４３０３億７０００万ドル水準で、６１億ドル上回っている。しかし李昌ヨン総裁は先月５日、「ＩＭＦがわが国にそのようにすべきだと話したこともない」とし「規模が小さい新興国に適用できるだろうが、わが国の外貨準備高は世界９位レベル」と話した。
どれを基準にしても専門家ら安心できる状況でないと指摘する。キム・ジョンシク教授は「外貨準備高は十分だといえない」とし「市場心理に不安があれば一瞬にして崩れることもある」と強調した。オ・ジョングン会長も「２００８年の金融危機当時には韓国から外国人投資資金２０００億ドル以上が抜けた」とし「今は危機状況」と話した。申世敦教授は「外貨準備高の内容も見るべきだが、現金の比率が現在４％で低い」とし「通貨危機当時も現金がなかったのが問題だった」と指摘した。
＜４＞拡大する貿易赤字
韓国経済の底力だった貿易成果は回復を期待しにくい状況だ。８月まで５カ月連続で貿易赤字が続いたうえ、今月１－２０日も４１億ドルの赤字だ。９月も赤字なら、韓国経済は通貨危機直前だった１９９７年以降初めて６カ月連続の貿易赤字となる。原油など原材料価格が急騰したうえ、ウォン安で輸入額が大きく増えたからだ。
さらに韓国産業の主力製品の半導体は業況が悪化している。上半期に半導体輸出が減り始め、下半期からはマイナスになっている。ウォン安による価格競争力も薄れている。キム・ジョンシク教授は「中国人民元も１ドル＝７元に落ちている状態」とし「韓国ウォンだけ下落しているのではないため、韓国製品の競争力にはつながりにくく、これが危機を招く」と話した。
全国経済人連合会（全経連）傘下の韓国経済研究院は２１日の報告書で、貿易収支が赤字になれば外国人の株式売り越し確率は黒字の時期に比べて２８．３％上昇すると明らかにした。貿易赤字が国内金融市場の基礎体力を落とし、外国人投資金の流出を招くということだ。こうした状況からみて、一部では長期戦を準備すべきという指摘も出ている。全世界が自国産業を重視して保護貿易主義が強まるため、早期に韓国の貿易収支が莫大な黒字に戻るのは難しいということだ。対外経済政策研究院のキム・ジョンドク貿易通商室長は「貿易赤字だが、構造的変化の側面が大きいため、政府が韓国経済を支援する大きな絵を描いて支援すべき状況」とし「どれほど長く続くかは予断しにくいが、今は企業の流動性問題などが長期化しないよう慎重に取り組むべきだろう」と述べた。
아니, IBS 와 IMF 의 기준에서는 3400억 달러 부족하고, IMF(2013)의 기준치의 하한을 1.5% 웃돌고 있는 것에 지나지 않는다.
전혀 부족하네요 w
> 한은이 집계한 8월말 기준의 외화 준비고는 4364억 3000만 달러다.금년에 들어와 267억 달러 감소해, 보유고를 한층 더 늘려야 하는 것이라고 하는 지적이 나와 있다.그러나 정부는 아직 「문제는 없다」라고 하는 입장이다.보유고만을 보면 세계 9위 레벨이기 때문이다.외화 준비고의 적정성을 둘러싼 논쟁은 원 약세가 될 때마다 부상하는 문제이지만, 보통, 국제 결제 은행(BIS)과 국제통화기금(IMF)이 제시한 기준에 비추어 적정성을 판단한다.BIS에서는 최근 3개월 분의 경상 거래액, 유동성 외화채권잔액, 외국인 증권투자금의 3분의 1으로 거주자 외화예금등을 더한 금액을 적정액으로 해서 제시하고 있다.이 기준에 의하면, 한국의 적정 외화 준비고는 7839억 달러가 되어, 3400억 달러 정도 부족한다.
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IMF는 2013년, 연간 수출액의 5%, 시중 통화량의 5%, 유동 외채의 30%, 외화 증권 및 그 외 투자금 잔액의 15%등을 맞춘 금액의 100150%수준을 적정액으로 해서 제시했다.이것에 근거하는 한국의 외화 준비고 적정치의 하단은 4303억 7000만 달러 수준으로, 61억 달러 웃돌고 있다.그러나 이 아키라 욘 총재는 지난 달 5일, 「IMF가 우리 나라에 그처럼 해야 한다고 이야기한 적도 없다」라고 해 「규모가 작은 신흥국에 적용할 수 있겠지만, 우리 나라의 외화 준비고는 세계 9위 레벨」이라고 이야기했다.
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한국, 원 약세에 무역적자…비상 금융 통화위의 개최를
미국발의 긴축 공포가 한국을 덮치고 있다.한국원은 1 달러=1400원대까지 하락해, 주가는 연일 하락 경향에 있다.정부와 한국은행(한은)은 대외 건전성 지표등이 양호하고, 과거와 같은 통화 위기·금융 위기와 같이는 확대하지 않는다고 하는 입장이지만, 심각한 위기를 맞이하고 있다고 하는 경고의 소리도 있다.원 약세를 저지하는 재료가 안보이는 상황이지만, 외국인의 투자금이 이탈해 한국원이 한층 더 급락하면, 한국 경제에 문제가 생긴다고 하는 염려가 강해지고 있다.외환시장의 4대발행을 체크했다.
＜1＞역전한 한미 금리
한미간의 금리차는 최대 0.75%로, 7월보다 퍼졌다.문제는 한미 금리 역전 상황이 장기화하는 점이다.미국의 금리인상 전망을 나타내는 닷 차트에 의하면, 미 연방 공개시장 위원회(FOMC) 위원이 예상한 금년말의 금리수준은 4.254.5%.현재(3.003.25%)보다 1.25%끌어올릴 필요가 있다라고 하는 것이다.금년의 FOMC는 남아 2회(11월, 12월)다.
긴박한 상황에 한은도 급선회 했다.8월에 베이비 스텝(0.25%끌어올려)를 예고한 이 아키라 욘(이·장 욘) 한은 총재는 22일, 「0.25%인상의 전제 조건이 크게 바뀌었다」라고 말해 변화의 불가피성을 인정했다.그러나 한은이 다음 달 12일로 예정된 금융통화운영위원회에서 빅 스텝(0.5%끌어올려)를 밟아도 한미간의 금리를 또 역전하는 것은 어렵다.한은이 빅 스텝을 하지 않거나, 미국이 예상을 넘어 2회 모두 자이언트 스텝(0.75%끌어올려)를 하는 경우, 한미간의 금리차는 최대 1.75%까지 퍼진다.이것은 한번도 경험했던 적이 없는 것이다.지금까지 4회, 한미간의 금리가 역전했지만, 금리차는 최대 1.5%였다.
김·젼시크연세대명예 교수는 「한은이 다음 달 빅 스텝을 해, 자본 유출 상황을 보고 다음에 빅 스텝 또는 베이비 스텝을 고려하는 것이 적절하다고 생각된다」라고 말했다.하·즐골 한양대 경제학부 교수는 「통화정책의 긴축의 정도를 높여 갈 필요가 있어, 빅 스텝의 가능성을 남기면서 경제 상황에 의해서 유연에 대응해 나가는 것이 바람직하다」라고 이야기했다.비상 금융 통화위를 열어 즉각 대응 해야 한다고 말하는 의견도 나왔다.신세돈(신·세돈) 숙명여자대경제학부 교수는 「부채 문제 등 고통이 수반해도 통화 위기를 부르지 않는 것이 최대의 현안」이라고 해 「다음 달의 김 토루위를 대두 즉시 자이언트 스텝이나 빅 스텝을 단행해, 조기에 외환시장을 안정화 시킬 필요가 있다」라고 강조했다.
＜2＞한미 통화스왑(currency swaps)
원 약세 달러고가 진행되는 중, 위기를 맞이할 때마다 「안전밸브」의 역할을 한 한미 통화스왑(currency swaps)가 급해진다고 하는 소리가 높아지고 있다.오·젼군 한국 금융 ICT 융합 학회장(건국 대금융IT학과 교수)은 「이대로 방치해 미국의 금리가 5%에 임박하면, 1 달러=1600원까지 원 약세 달러고가 진행되고 통화 위기를 맞이하는 일도 있다」라고 경고했다.계속 되어 「신속히 통화스왑(currency swaps) 체결을 진행시켜야 한다」라고 말했다.지금과 같은 상황에서는 통화 당국의 구선개입이나 미세 조정만으로는 한계가 있다부터다.
한은은 현재로서는 통화스왑(currency swaps)가 환율 안정에 도움이 되지 않는다고 주장하지만, 통화 위기·금융 위기와 같은 최악의 상황에서는 적어도 안전밸브의 역할을 한다.글로벌 금융 위기 당시의 2008년 10월, 한미 통화스왑(currency swaps) 체결이 전해지면 한국원은 64원이나 가격이 올랐다.따라서 전문가는 정부와 한은이 한미 통화스왑(currency swaps) 재개와 같은 적극적인 대책을 진행시켜야 한다고 강조한다.김·존 시크교수는 「한미 통화스왑(currency swaps)가 체결되면 1 달러=1300원 이하로 안정된다」라고 하는 견해를 나타냈다.
그러나 정부는 「말」 뿐이다.21일(현지시간)에 윤 주석기쁨(윤·소크욜) 대통령과 바이덴 미 대통령이 「유동성 공급 장치」에 협력하기로 해 한미 통화스왑(currency swaps) 체결에 대한 기대감을 높였지만, 한덕수(한·드크스) 수상은 20일, 「한미 수뇌 사이에 협의해도, 그것이 곧바로 통화스왑(currency swaps)라고 하는 구체적인 형태로 나타나는 것은 어렵다」라고 말했다.5월의 한미 정상회담에서 약속한 「통화 협력 체계 구축」도 아직 현저한 성과는 없다.정부가 외환시장의 심각성을 인지하고 있는 것은 다행히다.오·젼군 회장은 「정부도 환율을 심각하게 받아 들이고 있는 것 같다」라고 해 「윤대통령이 NSC(한국 국가 안전 보장 회의)에 한미 통화스왑(currency swaps) 문제를 집중적으로 검토하도록 지시한 것은, 경제 안보 레벨로 주목하는 것」이라고 이야기했다.
＜3＞현금의 비율이 낮은 외화 준비고
한은이 집계한 8월말 기준의 외화 준비고는 4364억 3000만 달러다.금년에 들어와 267억 달러 감소해, 보유고를 한층 더 늘려야 하는 것이라고 하는 지적이 나와 있다.그러나 정부는 아직 「문제는 없다」라고 하는 입장이다.보유고만을 보면 세계 9위 레벨이기 때문이다.밖화준비고의 적정성을 둘러싼 논쟁은 원 약세가 될 때마다 부상하는 문제이지만, 보통, 국제 결제 은행(BIS)과 국제통화기금(IMF)이 제시한 기준에 비추어 적정성을 판단한다.BIS에서는 최근 3개월 분의 경상 거래액, 유동성 외화채권잔액, 외국인 증권투자금의 3분의 1으로 거주자 외화예금등을 더한 금액을 적정액으로 해서 제시하고 있다.이 기준에 의하면, 한국의 적정 외화 준비고는 7839억 달러가 되어, 3400억 달러 정도 부족한다.
IMF는 2013년, 연간 수출액의 5%, 시중 통화량의 5%, 유동 외채의 30%, 외화 증권 및 그 외 투자금 잔액의 15%등을 맞춘 금액의 100150%수준을 적정액으로 해서 제시했다.이것에 근거하는 한국의 외화 준비고 적정치의 하단은 4303억 7000만 달러 수준으로, 61억 달러 웃돌고 있다.그러나 이 아키라 욘 총재는 지난 달 5일, 「IMF가 우리 나라에 그처럼 해야 한다고 이야기한 적도 없다」라고 해 「규모가 작은 신흥국에 적용할 수 있겠지만, 우리 나라의 외화 준비고는 세계 9위 레벨」이라고 이야기했다.
어떤 것을 기준으로 해도 전문가등 안심할 수 있는 상황이 아니다고 지적한다.김·존 시크교수는 「외화 준비고는 충분하다고 말할 수 없다」라고 해 「시장 심리에 불안이 있으면 한순간에 무너지는 일도 있다」라고 강조했다.오·젼군 회장도 「2008년의 금융 위기 당시에는 한국으로부터 외국인 투자 자금 2000억 달러 이상이 빠졌다」라고 해 「지금은 위기 상황」이라고 이야기했다.신세 아츠시 교수는 「외화 준비고의 내용도 봐야 하지만, 현금의 비율이 현재 4%로 낮다」라고 해 「통화 위기 당시도 현금이 없었던 것이 문제였다」라고 지적했다.
＜4＞확대하는 무역적자
한국 경제의 저력이었던 무역 성과는 회복을 기대하기 어려운 상황이다.8월까지 5개월 연속으로 무역적자가 계속 된 뒤, 이번 달 120일도 41억 달러의 적자다.9월이나 적자라면, 한국 경제는 통화 위기 직전이었던 1997년 이후 처음으로 6개월 연속의 무역적자가 된다.원유 등 원재료 가격이 급등한 뒤, 원 약세로 수입액이 크게 증가했기 때문이다.
한층 더 한국산업의 주력 제품의 반도체는 업무상황이 악화되고 있다.상반기에 반도체 수출이 줄어 들기 시작해 하반기부터는 마이너스가 되어 있다.원 약세에 의한 가격 경쟁력도 희미해져 있다.김·존 시크교수는 「중국 인민원도 1 달러=7 바탕으로 떨어지고 있는 상태」라고 해 「한국원만 하락하고 있는 것은 아니기 때문에, 한국 제품의 경쟁력에는 잘 연결되지 않고, 이것이 위기를 부른다」라고 이야기했다.
전국 경제인 연합회(전경제연합) 산하의 한국 경제 연구원은 21일의 보고서로, 무역수지가 적자가 되면 외국인의 주식 매입분 초과 확률은 흑자의 시기에 비해 28.3%상승한다고 밝혔다.무역적자가 국내 금융시장의 기초 체력을 떨어뜨려, 외국인 투자금의 유출을 부르는 것이다.이러한 상황에서 보고, 일부에서는 장기전을 준비 해야 한다고 말하는 지적도 나와 있다.전세계가 자국 산업을 중시하고 보호무역주의가 강해지기 위해, 조기에 한국의 무역수지가 막대한 흑자로 돌아오는 것은 어렵다고 하는 것이다.대외 경제정책 연구원의 김·젼드크 무역 통상 실장은 「무역적자이지만, 구조적 변화의 측면이 크기 때문에, 정부가 한국 경제를 지원하는 큰 그림을 그려 지원해야 할 상황」이라고 해 「얼마나 길게 계속 될까는 예측 하기 어렵지만, 지금은 기업의 유동성 문제등이 장기화하지 않게 신중하게 임해야 할 것이다」라고 말했다.