韓国売り

外国人投資家が上半期にＫＯＳＰＩ市場で最も多く売った銘柄はサムスン電子だった。外国人投資家はこの６カ月間でサムスン電子普通株１１兆３２４４億ウォン相当と優先株３兆６６５７億ウォン相当の合わせて１５兆ウォン相当を売った。この期間のＫＯＳＰＩ市場で外国人投資家の売り越し額の８５％をサムスン電子が占めたという意味だ。外国人投資家が売ったサムスン電子の株を買ったのは個人投資家だった。上半期の個人投資家の買い越し１位はサムスン電子の２４兆ウォン、２位はサムスン電子優先株の４兆１４２１億ウォンだった。

韓国取引所が５日に明らかにしたところによると、今年に入り先月末までＫＯＳＰＩ市場で個人投資家は５５兆９７９億ウォンの買い越しを記録した。同じ期間に外国人投資家は１７兆４５５７億ウォン相当を売った。機関投資家は３５兆８３４９億ウォン相当を売った。外国人投資家はサムスン電子のほか、現代モービスを１兆９８６３億ウォン、ＬＧエレクトロニクスを１兆４１３９億ウォン、起亜を１兆３１１３億ウォン、サムスンＳＤＩを８２１０億ウォンなど大幅な売りに出た。

証券業界では外国人投資家の韓国株売り、いわゆる「セルコリア」は結局半導体銘柄を売る「セル半導体」とみることができるとの意見が出ている。韓国証券市場の魅力が落ち外国人投資家が離脱したものとみるには難しいという主張もある。未来アセット証券のソ・サンヨン研究員は「外国人投資家は昨年１１月から２カ月ほどサムスン電子など半導体株を積極的に買い入れた。予想より半導体株価が早く上がり差益実現に出たもの」と話した。昨年１０月末に５万６６００ウォンだったサムスン電子の株価は１月１１日に９万１０００ウォンまで上昇した。約２カ月間の株価上昇率は６０％だった。

外国人投資家が半導体株式を売りに出た背景は、「高くなった価値」だけではなさそうだ。半導体専門家の間では半導体業況のピーク論も出ている。下半期のメモリー半導体の需要がピークを通過した後、減少傾向に転じる可能性があるという見通しだ。米国のＩＴ専門分析企業サミットインサイトグループは、「メモリー半導体であるＤＲＡＭとＮＡＮＤの価格が来月まで上昇できるだろう。だが価格のピークに近づいている」と主張した。

ＫＴＢ投資証券のパク・ソクヒョン投資戦略チーム長は「半導体業況は急速に改善し急速に冷める傾向がある。外国人投資家はサムスン電子をはじめとする半導体企業の業績改善がすでに相当部分株価に反映されたと判断している」と話した。彼はＩＴ企業の割合が大きい台湾の証券市場でも外国人投資家が１３１億ドルほどの売り越しを記録したと付け加えた。

インフレ（物価上昇）の懸念が大きくなり主要国が金融緩和政策をやめる可能性があるとの見通しも証券業界から出ている。特に米国の中央銀行に当たる米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）がいつテーパリング（量的緩和縮小）に入るかが変数だ。ＦＲＢがテーパリングに入るだろうというシグナルを送りドルが強くなれば新興国の証券市場で外国人投資家の資金離脱が発生する可能性がある。

大信証券のイ・ギョンミン投資戦略チーム長は「ＦＲＢのテーパリングへの懸念でウォンが下がったことも外国人投資家が集中的に売り越しに出た原因のひとつだった」と話した。５日のソウル外国為替市場で為替相場は１ドル＝１１３１．８ウォンを記録した。昨年末の１０８６．３ウォンと比較すると４５．５ウォンのウォン安ドル高だ。

ハンファ投資証券のパク・スンヨン研究員は「物価上昇率は一段と弱まり、ＦＲＢの緊縮も予想より早くならないだろう」と楽観論を展開した。彼は「外国人投資家が戻ってくれば韓国総合株価指数（ＫＯＳＰＩ）は３３００ポイントを再突破できる」と話した。証券業界では４－６月期に上場企業のアーニングサプライズを期待する雰囲気もある。イ氏は「韓国証券市場の株価収益率（ＰＥＲ）は今年初めの１４．７倍から１２倍に低下した」と話した。ＰＥＲは上場企業の利益に比べ現在の株価水準がどの程度なのかを計る指標だ。ＰＥＲが低ければ現在の株価が低評価されているものと解釈する。反対にＰＥＲが高ければ現在の株価にバブルが含まれている可能性もあるとみる。

慎重論もある。パク氏は「半導体業況ピークの懸念や各国の緊縮の動きなど不確実性が明確に解消されるまで安心できない」と話した。その上で「証券業界の予想通り企業が４－６月期にサプライズ業績を発表すれば外国人投資家の売り傾向はある程度落ち着くかもしれない」と付け加えた。

５日のＫＯＳＰＩは前日より１１．４３ポイント（０．３５％）上がった３２９３．２１で取引を終えた。サムスン電子は前日より４００ウォン（０．５％）上がった８万４００ウォンの値を付けた。この日サムスン電子の株価は５日ぶりに上昇傾向に持ち直したが上昇幅は大きくなかった。ＳＫハイニックスも０．４１％上昇し３日ぶりの反騰に成功した。ＫＯＳＤＡＱ指数は９．１５ポイント（０．８８％）上がった１０４７．３３に締め切った。