일본 은행(BOJ)은 이 3년간에 200조엔을 웃도는 자금을 뿌렸지만, 엔・달러 환율은 원래대로 돌아갔다.3년전에 아베노미크스가 시행되었을 때의 목표 의 하나는, 엔하락에 의한 일본 기업의 수출 증진이었다.작년 6월에 엔・달러 환율은 1 달러=125엔대까지 엔하락이 진행되어, 일본 정부의 목적 대로에 움직인 것처럼 봐 천민.그런데 , 금년에 들어와 다시 엔고로 변했다.원유안이나 중국의 경제 불안, 유럽의 은행의 건전성 문제등이 부각되어, 국제금융시장에 있어 안전자산과 보여지고 있는 엔의 수요가 급증했기 때문이다.

　결국, 엔・달러 환율은 제2차 양적 완화가 실시된 2014년 10월 이전의 수준으로 돌아왔다.소비나 수출도 다시 둔화하고 있다.작년 10－12월기의 일본 의 수출은 전년대비로 －4.6%, 소매 판매는 동－0.2%였다.일본 내각부는 지난 달 23일, 경기 판단을「일부 약화」로부터「약화」에 하부수정했다.

　사용할 수 있는 비장의 카드가 바닥을 진 있던 일본 정부의 고뇌는 깊어지고 있다.영국신문 파이낸셜・타임즈(FT)는「엔하락으로 하려는 일본 정부의 노력이 수포가 된 형태」라고 썼다.

■200조엔 뿌렸는데 레이트는 퇴보
　전문가등은, 대외 환경의 변화가 엔고를 부르고 있다고 분석하고 있다.금년에 들어와 원유안이 부각되어, 산유국을 중심으로 한 신흥국 경제에 대해 염려의 소리가 고 기다리고 있다.중국 경제의 성장이 무디어져, 중국의 증권시장을 진원지로서 세계의 금융시장이 요동했다.이것에 가세해 최근, 미국이 기준 금리 인상의 속도 조절을 타 내, 달러 하락으로 변했다.

　또, 일본 정부가 다음 달 일본에서 열리는 선진 7개국(G7) 정상회의까지는 엔고 억제에 나서기 어렵다는 전망이 금융시장에 퍼져, 엔고가 한층 더 진행되었다.안 배신죠우 수상은 외신과의 인터뷰로「세계 각국은 어떠한 상황에 놓여져도, 경쟁적인 통화 인하를 피해 독단적인 외환 시장 개입도 자제하지 않으면 들 없는」라고 말했기 때문에, 이러한 전망이 한층 더 강해지고 있다.

　7일에는 유럽 중앙 은행(ECB)이 부양책을 발표해 달러고가 되었지만, 엔의 기세가 달러를 웃돌아, 엔고가 되었다.헤지펀드 등 투기성 자본까지 엔고가 된다고 예상하고 있다.미츠비시 UFJ 은행은「엔고는 원유안등 주로 대외적인 요인에 의해 당분간 계속 될 것이다」라고 보고 있다.
■엔고로 일본 기업의 이익 5조엔 사라진다
　당분간 엔하락으로 호경기를 맡고 있던 일본 기업이지만, 엔고가 현저하게 되어 갑자기 소란스러워졌다.

　일본 경제 신문은 8일, 「금년에 들어와 엔고로 5조엔의 기업 이익이 사라진 것과 추산되는」라고 보도했다.일본 상공회의소의 미무라 아키오 회장「(중소기업에 있어서는) 1 달러=110－115엔이 기분의 좋은 수준」라고 말했다.

　한편, 엔고는 한국의 수출 기업에 있어서는 호재료다.폴・얀규 한국 경제 연구원 매크로 연구실장은「일본이 엔하락 정책을 맡은 이 2－3년간, 동남아시아 제국 연합(ASEAN)등에서 한국의 쉐어가 저하한 것에 대해, 일본은 수출을 늘렸다.엔고가 계속 되면, 한국의 수출 기업이 이익을 얻는」로 예상하고 있다.현대 경제 연구원에 의하면, 작년의 세계 시장에서 한국과 수출 경합도가 가장 높은 나라는 일본이었다고다.

　그러나, 「일본 정부는 엔고를 방치해 두지 않을 것이다」라고 하는 견해도 있다.금년 1월에 시행된 마이너스 정책 금리를 한층 더 내린다고 하는 비장의 카드를 사용할 가능성 도 있다.이 때문에, 내년 4월로 예정되어 있는 소비세 인상 시기를 한층 더 재고해, 재정을 한층 더 해방하는 정책도 감행 할 가능성이 있다.아베 수상은 5일, 공 공사업 관련 예산 12조엔중 10조엔을 상반기에 조기 집행한다고 밝혔다.

　유・보크군 한국은행 선진 경제 팀장은「경제가 이대로 무너지면, 일본 정부나 일본은행이 발하고는 두지 않을 것이다.6월에 미국이 기준 금리를 추가로 끌어올리면, 다시 달러고・엔하락이 될 가능성도 있는」로 예상했다.