韓国株式市場、今月だけで時価総額２９３兆ウォン「蒸発」…「対策タイミング逃した」
2018年10月30日09時42分
[ⓒ 中央日報/中央日報日本語版]
「韓国株式市場の調整幅が他国に比べて大きい理由はない。今後の調整幅も大きくはないと予想される。我々は自分たちを信じるべきだ」。
今週の株式市場が開かれる３０分前の２９日午前８時３０分。金融委員会は金容範（キム・ヨンボム）副委員長の主宰で「金融市場状況点検会議」を開いた。金融監督院・韓国取引所・金融投資協会など関連機関の役員と機関投資家代表、証券会社リサーチセンター長を呼び集めた。
金副委員長の発言は楽観的だった。金副委員長は「韓国経済はまだファンダメンタルズがしっかりしている。財政収支も他国に比べて非常に健全であり、国の不渡りリスクを表すクレジット・デフォルト・スワップ（ＣＤＳ）は非常に安定している」と述べた。株式市場の調整幅は大きくないという判断もこれに基づくものだ。
その一方で「韓国のファンダメンタルズとは関係なく外国人資金が離脱するのは遺憾だ。こういう時であるほど分析能力と資金余力がある国内機関投資家の役割が重要だ」と語った。外国人投資家の売りに合流してきた年金基金など機関に向けた警告性の発言だった。
自信と圧力が同時に内包された当局の発表は５０００億ウォン（約４９２億円）台の株式市場安定資金の準備という対策発表と重なり、市場に影響を与えるようだった。ＫＯＳＰＩ（韓国総合株価指数）は午前に一時は前週末比２０ポイント近く上昇した。
機関投資家もこの日、ＫＯＳＰＩ市場とＫＯＳＤＡＱ市場を合わせて８２６０億ウォンの買い越しとなった。年金基金もこの日、５５９億ウォンの買い越しでＫＯＳＰＩの２０００割れを阻止しようとした。
しかし効果は長く続かなかった。下落に転じたＫＯＳＰＩはこの日、２０００を割った。中国株式市場が急落したうえ、外国人の売りが続く中で韓国株式市場を支えてきた個人投資家も売りに転じたからだ。
政府に対する信頼が崩れたためという指摘が出ている。その間、政府は株式市場の急落にいかなる対策も出さなかった。「韓国のファンダメンタルズは堅調」という言葉ばかり繰り返した。
この日の対策は事実上初めて発表されたものだ。手持ちの株が下落するのを眺めていた個人投資家は結局、忍耐の限界に達して売りに転じた。先週から個人が株を売っている理由だ。政府がこの日発表した内容も中身がないという批判を受けている。一歩遅れて５０００億ウォン以上の株式市場安定資金を準備すると明らかにしたが、年初に発表した「ＫＯＳＤＡＱスケールアップファンド」（２０００億ウォン）の拡張版にすぎない。
これまでの韓国株式市場を離脱した資金の規模と比べると雀の涙ほどにもならない。韓国取引所によると、今月１－２９日に外国人はＫＯＳＰＩ（３兆９５０７億ウォン）とＫＯＳＤＡＱ（６０６０億ウォン）から４兆５５６７億ウォンの資金を抜いた。
この期間にＫＯＳＰＩとＫＯＳＤＡＱを合わせて減少した時価総額は２９３兆ウォンにのぼる。１０月に入って「蒸発」した時価総額はＫＯＳＤＡＱ全体の時価総額（２９日基準で２１７兆ウォン）より大きい。
一歩遅れて政府が対策を出したが、投資心理を戻すタイミングはすでに逃した状況だ。専門家も次の支持ラインを予測できずにいる。信栄証券のキム・ハクギュン・リサーチセンター長は「韓国の株式はもう１１年前の株価に戻り、今は我慢の時期」とし「株価純資産倍率（ＰＢＲ、１株あたり純資産価値）を勘案すると、ＫＯＳＰＩの次の支持ラインは１９００線とみられるが、これも明確には言えない」と話した。
メリッツ総合金融証券のイ・ギョンス・リサーチセンター長は「韓国の家計資産の７０－８０％が不動産であり、米国は７０－８０％が金融資産」とし「米国は老後年金対策として金融資産に投資するよう誘導したが、韓国も（不動産資金が）金融側に入ってくるように通路を設けるのがよい」と述べた。また「金融資産に対する税制優遇の追加を考慮してこそ実効性ある案が出るだろう」と話した。
한국 주식시장, 이번 달에만 시가총액 293조원 「증발」…「대책 타이밍 놓쳤다」
2018년 10월 30일 09시 42분[(c) 중앙 일보/중앙 일보 일본어판]
이번 주의 주식시장이 열리는 30분전의 29일 오전 8시 30분.금융 위원회는 금용범(김·욘 폭탄) 부위원장의 주재로 「금융시장 상황 점검 회의」를 열었다.금융 감독원·한국 거래소·금융 투자 협회 등 관련 기관의 임원과 기관투자가 대표, 증권 회사 리서치 센터장을 불러 모았다.
금 부위원장의 발언은 낙관적이었다.금 부위원장은 「한국 경제는 아직 펀더멘털스(fundamentals)가 확실히 하고 있다.재정 수지도 타국에 비해 매우 건전하고, 나라의 부도 리스크를 나타내는 크레디트·디폴트·스왑(CDS)은 매우 안정되어 있다」라고 말했다.주식시장의 조정폭은 크지 않다고 하는 판단도 이것에 근거하는 것이다.
그 한편으로 「한국의 펀더멘털스(fundamentals)와는 관계없이 외국인 자금이 이탈하는 것은 유감스럽다.이런 때인 만큼 분석 능력과 자금 여력이 있다 국내 기관투자가의 역할이 중요하다」라고 말했다.외국인 투자가의 팔아에 합류해 온 연금 기금 등 기관을 향한 경고성의 발언이었다.
자신과 압력이 동시에 내포 된 당국의 발표는 5000억원( 약 492억엔) 대의 주식시장 안정 자금의 준비라고 하는 대책 발표와 겹쳐, 시장에 영향을 주는 것 같았다.KOSPI(한국 종합 주가지수)는 오전에 한때는 전주말비 20포인트 가깝게 상승했다.
기관투자가도 이 날, KOSPI 시장과 KOSDAQ 시장을 합해 8260억원의 초과구매가 되었다.연금 기금도 이 날, 559억원의 초과구매로 KOSPI의 2000 붕괴를 저지하려고 했다.
그러나 효과는 길게 계속 되지 않았다.하락으로 변한 KOSPI는 이 날, 2000을 나누었다.중국 주식시장이 급락한 뒤, 외국인의 매도가 계속 되는 가운데 한국 주식시장을 지탱해 온 개인투자가도 매도로 변했기 때문이다.
정부에 대한 신뢰가 무너졌기 때문에라고 하는 지적이 나와 있다.그 사이, 정부는 주식시장의 급락에 어떠한 대책도 내지 않았다.「한국의 펀더멘털스(fundamentals)는 견조」라고 하는 말만 반복했다.
이 날의 대책은 사실상 처음으로 발표된 것이다.소지의 주식이 하락하는 것을 바라보고 있던 개인투자가는 결국, 인내의 한계에 이르러 매도로 변했다.지난 주부터 개인이 주식을 팔고 있는 이유다.정부가 이 날 발표한 내용도 내용이 없다고 하는 비판을 받고 있다.한 걸음 늦어 5000억원 이상의 주식시장 안정 자금을 준비한다고 밝혔지만, 연초에 발표한 「KOSDAQ 스케일 업 펀드」(2000억원)의 확장판에 지나지 않는다.
지금까지의 한국 주식시장을 이탈한 자금의 규모와 비교하면 새발의 피정도로도 안 된다.한국 거래소에 의하면, 이번 달 1-29일에 외국인은 KOSPI(3조 9507억원)와 KOSDAQ(6060억원)로부터 4조 5567억원의 자금을 뽑았다.
이 기간에 KOSPI와 KOSDAQ를 맞추어 감소한 시가총액은 293조원에 달한다.10월에 들어가 「증발」한 시가총액은 KOSDAQ 전체의 시가총액(29일 기준으로 217조원)보다 크다.
한 걸음 늦어 정부가 대책을 냈지만, 투자 심리를 되돌리는 타이밍은 벌써 놓친 상황이다.전문가도 다음의 지지 라인을 예측 못하고 있다.신영증권의 김·하크굴·리서치 센터장은 「한국의 주식은 벌써 11년전의 주가로 돌아와, 지금은 인내의 시기」라고 해 「주가 순자산 배율(PBR, 1주 당 순자산 가치)을 감안하면, KOSPI의 다음의 지지 라인은 1900선으로 보여지지만, 이것도 명확하게는 말할 수 없다」라고 이야기했다.
메릿트 종합 금융 증권의 이·골스·리서치 센터장은 「한국의 가계 자산의 70-80%가 부동산이며, 미국은 70-80%가 금융자산」이라고 해 「미국은 노후 연금 대책으로서 금융자산에 투자하도록(듯이) 유도했지만, 한국도(부동산 자금이) 금융 측에 들어 오도록(듯이) 통로를 마련하는 것이 좋다」라고 말했다.또 「금융자산에 대한 세제 우대의 추가를 고려해야만 실효성 있다 안이 나올 것이다」라고 이야기했다.